今年以来，在惨淡的IPO业务映衬下，多家券商债券承销业务有所突破，承销规模屡创新高，成为名符其实的投行“蓝海”，不仅如此，据记者了解，目前在行业创新的背景下，更多券商有望在近期获得承销中期票据和短期融资券的资格，开辟新的业务领域。

　　据悉，出于发展债券市场、扩大直接融资比例、服务实体经济的考虑，在央行和证监会推动下，证券业协会与主管中期票据发行的银行间市场交易商协会正在探讨允许券商担任中期票据独立主承销，根据对各自资质的评估和评级情况，初期近20家券商有望获得独立主承销资格。

　　券商优势在于

　　发行利率定价方面

　　对于券商有望获得中票独立主承销资格一事，华英证券董秘华鑫表示：“也只是听说，但对券商来说无疑是一件大好事。”

　　据同花顺iFinD数据统计，今年前7个月，35家券商承销了128单IPO项目，实际募集资金802.5亿元，承销与保荐费44.3亿元，承销费率5.5%。而去年同期，49家券商承销了185单IPO项目，实际募集资金1627.9亿元，承销与保荐费88.9亿元，承销费率为5.4%。相比去年同期，承销家数减少31%，实际募集资金却减少51%，承销与保荐费用减少50%。然而，券商的债券承销业务还有更大的发展空间。目前在行业创新的背景下，券商对于承销中期票据和短期融资券的呼声也越来越高。

　　中期票据是指具有法人资格的非金融企业在银行间市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。其发行期限一般在2年—10年，以5年为主。由于期限适中，中期票据是许多企业的第一融资选择。此外，中期票据的优势还包括： 发行靠信用支持，无需担保；审批环节少、发行速度快、流程短； 融资成本较低等。

　　据WIND统计，去年我国共发行中期票据8199.93亿元，而同期券商各类承销业务总额为14314.46亿元，其中债券承销8943.86亿元，中期票据发行额相当于券商债券承销额的91.68%。

　　然而目前，我国中期票据的承销机构主要为银行，券商中只有中信证券和中金公司两家券商拥有中期票据的联合主承销资格。中信建投认为，由于行业分割及监管所限，券商无法完全取代银行在中期票据承销领域的统治地位。不过，一位业内人士在接受本报记者采访时表示，券商在中票承销的优势在于产品方面，另外在发行利率的定价上，券商也更加专业。另外，中期票据承销资格突破将使得券商进入新的市场，不但有利于拓展承销发行业务，对于积累大型客户资源、财务顾问业务等都将带来深远影响。按券商获得10%、30%、50%的市场份额三种情况做敏感性分析，以2011年券商收入结构为依据静态测算，中期票据承销业务的业绩贡献度分别0.9%、2.7%和4.5%。

　　由于目前仅有中信和中金具有联合主承销资格，所以债券承销领域的格局对未来中票承销业务具有一定参考意义。2011年，债券承销业务市场份额靠前的券商主要是中信证券、中金公司、中银国际等。上市券商中中信证券市场份额一支独秀，为17.71%，其余市场份额靠前的有广发证券、海通证券和宏源证券，占比分别为2.85%、2.47%和2.40%。今年以来，中信证券、国开证券、中金公司分别以59、38、32个项目占据债券承销家数前三甲的位置。

　　短融和中票市场

　　有望进一步扩大

　　据同花顺iFinD数据统计显示，截至7月底，今年以来短融和中票的发行总额为12633.2亿元，公司债和企业债的发行总额4626.3亿元，短融中票的发行总额是公司债和企业债总和的2.7倍还多。

　　不仅如此，短融和中票市场还有进一步扩大的趋势。此前，有媒体报道称，交易商协会拟取消短融与中票互占发行额度规定。中金公司就此发布研报称：“交易商协会拟允许AA级以上发行人短融中票发行额度互不占用，即短融中票的总余额理论上可以达到净资产的80%，发债空间进一步扩大。由于协会过去已经允许央企及其子公司发行的短融不占用中票额度，所以本次新规主要影响的是AA级以上且非央企和央企子公司的发行人。从实际情况来看，我们认为新政策短期内对供给扩容的影响有限。”