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　　金融界网站讯 据港媒报道，中国7月份外贸、工业生产、新增贷款等皆差于预期，令人担心第3季经济增长仍未企稳。不过，内地7月份社会消费品零售总额实际增长连升4个月，加上服务业采购经理指数（PMI）、轻工业生产等出现回暖迹象，内地消费有望支撑经济增长回稳。

　　消费企稳 带动工业去库存

　　国家统计局公布，内地7月份社会消费品零售总额按年增长（下称零售增长）13.1%，创2011年3月以来新低；然而，扣除价格因素，7月份实际零售增长为12.2%，已连续4个月扩大升幅。

　　工业生产料回升

　　不少行业零售增长强劲，其中包括家具、通讯器材、中西药品、建筑及装潢材料等，在7月份的零售总额按年增长皆超过20%；但7月份汽车零售总额按年仅增长4.7%，汽车零售消费不振，与工业生产中，汽车工业增长连续3个月放缓一致。

　　国泰君安指出，必需消费品中的“吃”和“穿”类别，7月份零售增长分别为16.8%和18.4%，日用品增长则为18.2%。国泰君安指出，“穿”和“用”类增长略有回落，但必需消费品仍显现韧性；预料8月份零售增长为13.4%，全年零售增长维持在13.8%的预测不变。

　　事实上，零售消费增长与工业生产有一定连系。中金首席经济学家彭文生指出，7月份轻工业增加值按年增长10.1%，较6月回升1.1个百分点，显示随着下游消费需求的持续平稳增长，轻工业去库存可能已告一段落。因此，即使第3季GDP增长存在下行风险，其进一步下降的空间亦有限。

　　大和资本大中华区首席经济学家孙明春亦认为，在零售销售及固定资产投资反弹的情况下，工业去库存已接近尾声，工业生产增长可能在1至2个月内回升。

　　服务业持续扩张

　　零售消费有起色，服务业亦见不俗成绩。月初公布的7月份汇丰中国服务业PMI，从6月的52.3升至53.1，反映中国服务业出现扩张。分析指出，楼市畅旺加上人均收入增加，是服务业保持强势的主要动力；另一方面，中国出口增长恶化（7月份出口按年增长仅1%），促进内需成为对冲中国出口下滑的最佳工具。

　　奢侈品受青睐 锺情外国名牌

　　“中国居民的消费意愿其实是很强的，只要能够负担得起。”这是兴业银行首席经济学家鲁政委对7月份旅游物价按月上升5%的形容。

　　选股方向：具创意传统名牌

　　其实，只要“花费得起”，中国人对如旅游等非必需品、奢侈品是很愿意买的。国都证券估计，中国年收入在30万至100万元（人民币．下同）的家庭会以每年15%速度增长，年收入100万元以上者的增速更达20%，“极端富裕阶层将推动奢侈品市场38%的增长”。

　　内地人对奢侈品消费力强，特别对“来佬货”更为酷爱，难怪券商多看好国际级的奢侈品牌。里昂便看好一些品牌响当当、历史较悠久、且持续有产品革新的国际级品牌，如诞生自20世纪初的普拉达（01913），除牌子“Prada”外，更有发展“Miu Miu”年轻品牌，便是里昂属意的一例，“国际奢侈品牌便有三分之一的销售是来自中国”，投资者宜紧盯业务上具较大中国覆盖面的奢侈品相关股份。

　　基于人民币值与税率分别，汇丰证券指出，富裕国民较爱在海外购买奢侈品，多于在国内消费。汇证认为，如让“肥水流入别人田”，中央倒不如订定一些政策，吸引奢侈品牌进行内销，汇证建议或可仿效三亚设立一些免税区，而中国免税集团已于6月初与北京朝阳区政府签订意向书，在当地设立免税店。

　　如这类免税政策上能对外国奢侈品牌多加迁就，对相关股份会是一个很大的刺激。

　　日用品下半年销量

　　虽然7月份中国经济数据表现不佳，但即使各界期待中央出手，光大证券指出，按货币政策传导至实体经济，会有3至6个月的滞后性来看，市场起码要到第4季才见到新政策对经济的作用。

　　光证指出，由于零售板块属“后周期（滞后于经济周期）”股份，短期内消费股未必有太大冲喜，可是该行认为消费股短期内能发挥避风港作用，暗示部分消费股已处于价值区。

　　近2个月销售已加速

　　其中一项值得留意的是日用品板块，在7月份消费零售数据中，日用品仍维持18%以上高增长，远较社会消费品零售总额的13.1%增幅为高；过去2个月，日用品消费增长更高于年初至今的增速，显示日用品消费有加速情况。

　　瑞银也认为，包括日用品在内的大众消费品需求稳定，相关企业第2季收入增速也在改善；随着需求逐步改善，下半年销量有望报捷。

　　譬如维达国际（03331）这类具品牌的日用品相关股份，值得留意。

　　药品消费急增 价格维持升势

　　中西药品是内地7月份增长最强劲的消费品之一，按年增幅达25.9%，高于年初至今增速的24.3%。与日用品一样，中西药品的消费有加速趋势。

　　另外，在7月份居民消费价格指数（CPI）分项中，可发现“医疗保健和个人用品”过去7个月的按月价格趋势，商品价格“无跌过”，每月都维持0.1%至0.3%的按月升幅，对比起整体CPI曾出现按月下跌，可见“医疗保健和个人用品”的需求殷切。

　　行业持续整合利龙头

　　随着收入增加，国民在药品方面会“更舍得花费”，在健康攸关下，使药品会愈来愈迈向如必需品般的需求。药股众多，而药品分销商铁定是药物需求上升的受惠者。此外，中投证券指出药物分销商的另一个亮点——行业在并购下出现的整合潮、行业集中度的提高，该行认为对药物分销行业来说，发展趋势是向上的。

　　说到行业整合，往往是龙头企业最有“以大吃小”的优势。据去年商务部药品流通行业运行统计分析报告显示，国药控股（01099）以1，246亿元（人民币．下同）年收入问鼎龙头宝座，上海医药（02607）则以488亿元居次；其实除这两名药商外，规模较小的康哲药业（00867）近日股价也见异动。