国际货币基金组织(IMF)早已指出“没有任何资产是真正安全的”，美国国债如此，德国国债也不例外。

　　继上个月穆迪将德国主权评级展望从稳定下调为负面后，德国国债的安全性开始引起市场广泛关注。

　　尽管评级机构惠誉周三确认了德国的“AAA”主权信用评级并维持其展望为“稳定”，但惠誉也不忘指出，德国依然暴露于欧元区危机的系统性风险之下，对欧元区救助基金的大量资金投入可能影响德国评级。

　　穆迪率先行动

　　惠誉周三在其官网上发表的声明中称，对德国主权AAA评级的确认是基于德国长期以来的信贷能力和在过去两年间的强劲经济表现。声明还提到，德国虽处全球艰难复苏和欧元区危机加剧的背景下，但仍实现了GDP的强劲增长、失业率的不断回落。

　　另一家国际评级机构标准普尔也于8月2日确认了对德国的AAA评级，展望评级仍为稳定。标普的理由是德国当前的公共财政水平有助于其承受较大的经济、金融冲击。

　　虽然穆迪对德国给出的评级依然是AAA，但却将其主权评级展望从稳定调降为负面。在7月23日的声明中，穆迪表示下调评级展望的决定是由于希腊退出欧元区的可能性增加，而处于困境中的欧元区国家需要其他成员国经济上更大力度的支持。

　　穆迪认为，其他欧洲国家将陷入和希腊相似的境遇，西班牙与意大利也将需要救助，结果德国债券风险变大，德国经济扩张也极大放缓。目前的欧债危机已不是短期个别欧盟成员国的资本市场和经济下滑，而是与欧元区长期的架构缺陷息息相关。德国经济潜在的风险与欧债危机有着深刻的联系。

　　德债不再安全？

　　IMF在此前发布的报告中指出，全球金融危机以及发达国家主权债务危机的出现均说明没有任何资产是真正安全的，而安全资产的供求不平衡正在加剧，将给全球金融稳定带来负面影响。

　　曾经被视为“避风港”的德国国债实际上正在离开安全区。穆迪的行动让德国国债的安全性开始引起市场广泛关注，但事实上一些经济学家的警告要早于穆迪。

　　对于欧债危机和德国国债的安全性，美国独立金融服务研究机构Graham Fisher 7月17日曾发布了一份名为《欧元危机：不再有避风港》的白皮书。有趣的是，就在白皮书发布不久，穆迪便于7月23日做出了回应。

　　Graham Fisher的总经理Josh Rosner近日对《第一财经日报》记者表示：“德国的长期债券并非像许多人认为的那样安全，事实上许多影响德国经济的潜在因素表明，德国债券绝非一种低风险的长期投资选择。无论德国是否决定撑起一个无竞争力的欧元区，还是坐等混乱的欧元区崩溃，对德国经济来说，代价都十分巨大，这也是造成德国债券投资风险的关键原因。”

　　Josh Rosner认为，德国及欧洲领导人在解决这个问题之前等待时间越长，德国经济越危险，德国债券市场也面临更大风险。作为危机中救助其他负债的成员国的力挽狂澜者，德国最终将面临这样的危险局面——国内经济的不良情况让说服德国人慷慨解囊难上加难，因为德国自己将是下一个排在救助名单上的国家。