上周，三大央行按兵不动，表现可谓“淡定”。但外汇市场则因此而大幅震荡，美元再度上演“一骑绝尘”。

　　就在美元不断受追捧，而人民币有所贬值的情况下，中国出现资本外流，境内机构和企业更是出现“资产外币化、负债本币化”的财务运作。

　　资产外币化明显

　　个人资产之所以呈现外币化，其实就是更多地持有美元，更大的因素在于对人民币升值预期发生了扭转

　　上周最后一个交易日，人民币兑美元汇率中间价报6.3421，较前一交易日下跌92个基点，境内人民币兑美元即期汇价同样走跌50个基点，报收于6.3725。同时在离岸市场上，人民币兑美元也是频现跌势。而美联储、欧洲央行及英国央行在上周议息会议上的无所作为，显然对“唯美元独尊”的态势起到推波助澜的作用。

　　在美元强势的环境下，中国企业及个人结汇意愿不断降低，出现资本外币化的特点。日前，中国外汇局公布数据显示，第二季度中国资本净流出714亿美元，确实出现一定程度的资本外流。受市场环境影响，当前境内企业和个人由做空转向做多美元，开始“负债本币化、资产外币化”的财务运作，从而导致上半年境内企业和个人结售汇顺差295亿美元，远小于跨境收付顺差791亿美元。

　　“一方面，近期美元相对于其他货币不断升值，而一些企业及个人出于获取汇兑收益，因此纷纷持有美元头寸。”上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊在接受《国际金融报》记者采访时指出，“另一方面，即使不考虑汇兑收益，由于欧美经济不景气，一些境外机构头寸偏紧，从而导致这些机构即使在中国也会尽量持有美元头寸，以方便资金跨境流动。”

　　奚君羊进一步表示：“目前企业及个人资产之所以呈现外币化，其实就是更多地持有美元，更大的因素在于对人民币升值预期发生了扭转。较长时间以来，人民币一直呈现单边升值的态势，所以一旦人民币出现双向波动甚至是小幅贬值，市场反应就会特别敏感，从而将人民币贬值的态势及预期放大化。而这种心理会直接影响行动，从而导致企业及个人持有人民币意愿不断走低。”

　　未来贬值预期不变

　　由于全球经济环境无法在短期内得到根本性的改善，因此人民币兑美元仍将维持一段时间的弱势

　　不过，外汇局在答记者问中指出，尽管人民币兑美元汇率停止单边升值，但人民币对大多数货币继续走强，上半年国际清算银行公布的人民币名义和实际有效汇率分别升值1.6%和0.9%。同时，境内外人民币即期汇率差价收窄，远期汇率显示的美元升势主要反映的是本外币利差而非贬值预期，也表明当前人民币汇率处于海内外认可和市场出清的合理水平。

　　奚君羊同样认为，虽然近期人民币兑美元一直保持小幅贬值的态势，但是整体贬值幅度并不大，可以说人民币汇率基本维持了稳定，而且完全在央行的管理范围之内。“至于未来一段时间，由于全球经济环境无法在短期内得到根本性的改善，因此人民币兑美元仍将维持一段时间的弱势。而在这种市场主流预期下，境内企业及个人资产外币化的态势预计也将继续。”

　　其实，当市场主体持有人民币的意愿下降而对美元的需求不断上升之时，势必反过来一定程度上将进一步打压人民币兑美元的走势。另外，当人民币升值预期降低之后，对中国积极推行的人民币跨境贸易结算甚至人民币国际化似乎也将形成一定的阻力。对此，奚君羊表示：“一定程度上的确会削弱企业尤其是境外企业接收人民币的意愿，不过影响并不会太大，因为跨境贸易结算的参与主体往往与中国在资金方面有双向流动。”

　　而中国经济增速下半年的反弹则将为人民币汇率维持基本稳定提供最好的保障。外汇局指出，近期出台的一系列预调微调政策将有助于提振市场信心、保持经济平稳增长。只要国内外不发生重大突发事件，全年我国国际收支仍有望实现基本平衡。即使出现资本净流出，也是可以承受的，符合国家一直倡导的藏汇于民的政策目标，仍属于国际收支基本平衡的范畴。