美国太平洋企业集团主席和首席执行官Christopher Bower

　　主持人周道许：中国出口信用保险公司成立的比较晚，但做的事情都比较大，他们做的事主要是政治外交、经济外贸和产业政策的调整，我们向梁志东先生的精彩演讲表示感谢。

　　下面有请第五位演讲嘉宾，美国太平洋企业集团主席和首席执行官Christopher Bower先生做演讲。

　　Christopher Bower(美国太平洋企业集团主席和首席执行官)：尊敬的主席、女士们、先生们，大家好！今天我感到非常荣幸能够与大家分享我的观点。 
 
　　首先我要简要的介绍一下PCG，就是太平洋集团。PCG是美国最大的、也是最老的私募股权公司，1979年成立，主要为许多的主权基金提供咨询服务。我们在中国也有一些投资，投资于保险公司，我们认为中国保险业发展是非常有陷井的，尤其以风险管理为核心的保险业的发展尤为重要。我们的咨询服务可以说具有非常高端的质量，我们在全球有370亿资金的管理量，在过去的20年间我们的业绩增长非常快。PCG的工作主要是为我们的企业提供各种各样的未来分析，因为许多的投资都是属于长期的投资，所以我们就需要对未来有一个长期的展望。

　　在保险业有哪些投资，以及如何应对未来的挑战和解决问题呢？首先，保险业的一些问题我们可以进行深入的分析。有一些问题可能目前没有出现，但是是有可能在未来出现的，所以首先在我看来，市场上有过量的投机和过量的证券化，这是由于许多的保险产品，包括调期、衍生品，还有其他的金融产品被滥用，所以这种滥用就造成了危机和风险。商品的价格对目前这次金融危机也有推波助澜的作用。我们知道很多投机者就来炒这些油的油价，比如在中东有一艘穿有许多的油，但是这艘船就不靠岸，就等在港边不把油卸下来，因为他等油价炒上去了之后再靠岸把油卸下来，所以很多的国际厂家这种炒作和投机行为使得油价，还有各种其他的大宗商品的价格居高不下。

　　作为商品的价格也进一步推动了次贷危机的恶化，证券化其实看起来是分散了风险，但实际上许多购买证券化产品的人根本不知道证券化的东西是什么，他们称作虚拟资产。比如信用衍生品就牵扯到非常复杂的计算公式，实际上在购买的过程中产生更大的风险。

　　在接下来的过程当中我还要给大家介绍许多的信息，比如信用衍生品，还有信用调息是没有足够储备的，为什么影响这么多大众呢？因为在美国许多的保险金、养老金也是这种衍生品的投资者之一，所以就进一步可以说影响的环节和方方面面进一步扩大。昨天我们已经嘉提到了呗贝尔斯登的案例，贝尔斯登就引发了冰岛这个国家的危机。我们知道贝尔斯登作为许多衍生品的最终买家，同时也吸引了很多热钱投向他，而这些热钱一旦整个模式垮台以后，就导致包括冰岛这个国家都出现了问题。有很多的计算公式，可能只有数学家真正的数学天才才能懂，普通人搞不懂。

　　我认为在市场来看，金融市场应该会有许多的经济下滑的迹象，这已经毋庸置疑了。我在来这里之前在东京我们的年会上做过发言，当时在会上也有很多的日本人，这些日本人也提到了，在日本的投资历史上他们可以说损失非常惨重。还有一点就是，很多人认为，在流动性充足的市场上可以赚无穷多的钱，实际上那是他对于回报率期望过高所导致的。为什么市场会这么快的垮下来？就是由于人们原来期望过高，使得泡沫不断的被吹大。有一点很简单，如果说有人不断的贷款的话这些钱是哪里来的？这些钱其实也是大众的钱，就使得流动性过度的增长，流动性过度就引发了很多泡沫和风险。比如说高盛，从140美金一股现在跌到80美金一股，我们知道有很多被迫的出售也是使得市场的情况更为恶化。

　　说到对冲基金的模式我认为已经彻底破灭了。对冲基金一直以非常冒险著称，许多的对冲基金根本不能够非常好的满足它风险监管的需求，这使得长期投资者蒙受了很大的损失。同时薪酬制度也垮台了，上周我们就问询了在美国对冲基金的老总，他说我们是工资很高，赚了很多钱，这是因为我们的客户赚了钱我们才赚钱，但是如果客户亏了钱他们是不承担责任的，所以我觉得这就不合理，客户赚钱你赚钱，这没有错，但是客户亏钱你也必须要亏钱，很多对冲基金不管这么多，客户赚钱他们跟着做，但是客户亏钱他们就关门大吉了，关门大吉对他们也没有什么损失。而且对冲基金是总和为零的游戏，他其实在这个系统当中制造了很多问题。

　　还有另外一方面的问题，就是保险业方面所面临的，和保险业之外的，许多对冲基金都在信用衍生品和信用调期方面参与了很多的业务。这些信用衍生品交易过程当中产生了很多风险，最后让人措手不及，使得消费者对于未来的收入预期等等都完全丧失了信心，而且在保证金不足的情况下他们可能就放弃了很多的交易，就使得没有最终的买售人，使得整个市场的信心不足，在美国已经出现了这样的问题，而且对于交易对手的风险也是缺乏信心。

　　但是如何解决这些问题呢？有很多的方式，也有很多努力的尝试想要解决这些问题。但是正如有人说的，得到的却是更多的坏消息，我们是全球的业务参与者，我们是投资人，我们也是一家保险公司，我们不要被表面的一些现象所迷惑。很多人都说证券的价格是未来的可能性或者概率的指标，我却不这么认为，有时候估值也是有很多炒作的行为、泡沫的行为。作为投资人，不应该被这些五花八门的东西迷惑了双眼。从长期来看，许多的投资者都是蒙蔽了双眼，出去说没有投资者信心的话，我们是不可能有消费者的信心的，所以我们在座的每个人都应该对未来充满信心，而且都应该积极的想办法来重树大家的信心，否则未来尤其是全球市场就不可能获得一个繁荣昌盛的明天。

　　我们同时还要抓住这个机遇，这是一个非常好的买入的机会，因为熊市其实就是一个最好的买入的机会，所以未来的几年当中我觉得都有很多的买入时机，大家不要浪费。整个经济处在下滑期，从1990年到1993年，从2000年到2003年，我们的审计师都跟我们说这是我们赚钱的最好时机，为什么？因为其实现在这个时候泡沫被挤掉之后风险已经很小，所以这个时候有许多买入的机会，我们可以通过套期保值等等方式让我们的风险被对冲掉。我们各种各样的原来老的教条其实都已经过时了，我们应该抓住新的机遇，了解新的机会，才能够更好的赚钱。保险业也要不断的创新，尤其是在担保产品方面。说到担保产品，我觉得未来是大有发展前景的，我们不应该对其有太严格的、太多的限制。我们不能够老是说空话，我们应该付诸于事件行动，这样我们才能更好的从各个层面更好的起作用。我们也应该有各种各样的退税政策和激励机制，我们也应该在很多的市场挤掉泡沫，使得生产过剩这样的现象都能够避免。

　　我觉得中国的未来是非常有趣的，让我来做一个比喻吧。许多美国的消费者都喜欢第五大道的那些奢侈品店，但是现在谁是真正的赢家呢？是沃尔玛。大家想想，许多的消费者已经不去第五大道了，而是去沃尔玛，因为沃尔玛便宜。我们知道中国也是这样，中国的市场上30%的产品与日本是交叉的，只有5%与法国的高端商品是交叉的，所以越来越多的人，其实对中国而言是一个机会，因为越来越多的人不会选择意大利的昂贵的产品，会选择中国物美价廉的产品，所以我觉得对中国而言前景是好的，世界陷入经济危机其实对中国而言，中国有成本的优势，所以我们能够更好的度过这个金融危机，我们甚至在这个时期能够赚更多的钱，所以我们对未来充满信心。