海关总署10日发布的数据显示，上半年我国进口的重点商品中，铁矿石、铜以及原油等重点大宗商品进口量依旧大幅增长，其中增幅最大的谷物以及谷物粉较去年同期增长超过了280%。分析人士指出，由于大宗商品在贸易融资中的角色越来越重要，实际上部分进口的大宗商品仍未进入终端市场，随着经济增速放缓，结构转型推动的对大宗商品需求增长出现下滑，下半年市场的进口增速能否持续以及发展趋势仍有赖于经济形势的明朗。

　　大宗商品进口大幅增长原油进口成本上升

　　海关总署公布的分项数据显示，在上半年进口的重点商品量值中，包括铁矿石、铜以及原油等传统的进口大宗商品均出现了大幅的增长，进口量增长最大的谷物以及谷物粉累计进口734万吨，较去年同期增长了283.7%。

　　与此同时，大豆、原油以及氧化铝等进口也保持两位数的增长，其中国内市场对外依存度高达70%的大豆在1-6月内累计进口2905万吨，较去年同期增长了22.5%，进口额最大的原油则累计进口1.4亿吨，较去年同期增长了11%，此外，铁矿石进口量也同比大幅增长了近10%，1-6月份累计进口3.66亿吨。

　　作为观测经济走势的重要指标之一，未锻造铜及铜材也累计进口250.2万吨，较去年同比大幅增长47%，显示出市场对未来经济形势预期较为乐观。

　　不过受制于大宗商品市场价格的下滑，主要进口产品的进口额增速均有所放缓，其中进口额同比增幅最大的谷物类累计增长232.5%，包括铁矿石、废铜等进口额增长还出现了下滑，上半年铁矿石累计进口508.01亿美元，同比下滑5.9%。

　　而原油等少部分商品成为了例外，1-6月份原油进口额增速达到24%，总进口额突破了千亿美元，创下新高，表明由于原油价格的高企，上半年国内原油的进口成本有所升高。“据测算，1-5月份国内原油的进口成本约每桶117美元，与同期的布伦特原油均价基本一致，而去年1-5月份国内原油的进口成本约每桶101美元，同期布伦特原油的均价约每桶110美元。”卓创资讯分析师陈晴表示。

　　在一些分析人士看来，原油进口成本上升，很可能与不同地区进口份额变化有关。“尤其是伊朗原油的进口量有所减少。”有分析人士称。

　　市场消费疲软贸易融资或存一定占比

　　与持续高增长的进口量相比，实际上国内市场的消费“并不尽如意”，在一些分析人士看来，一些产品由于市场对下游需求降温的预期而降低了终端的库存，进口增长很可能与部分大宗商品近年持续用于贸易融资的“趋势”有关，尤其是在融资铜受到关注后，贸易商将大豆、PTA(7478,-94.00,-1.24%)等大宗商品用于融资的现象也露出“冰山一角”。

　　以铜板带箔企业为例，上海有色网在6月中旬进行的一项调研显示，55%的铜板带箔企业预计6月订单量会下降，45%的企业判断6月订单将与5月持平，显示出市场绝大部分依然对后市较为谨慎。到5月底，铜板带企业的原料库存继续下降。“从铜市场来看，上半年更多是库存从伦敦转移到上海，国内库存则更多仍积压在冶炼厂和贸易商手中，而终端消费的运转库存量依旧很少。”业内人士称。

　　对此，有分析人士认为，1-6月份大宗商品进口的继续增长，一定程度上与近年来越来越流行的“贸易融资”现象有关。“比如融资铜，这一现象一直存在，只不过前几年运转较为隐蔽，而今年由于消费不畅，加上此前市场怀疑江铜与嘉能可对赌的舆论放大下，这一现象才获得了超过以往任何一年的关注。”一位长期从事铜市场研究的分析人士告诉记者。

　　业内人士表示，由于包括铜、大豆、PTA等大宗商品具有较好的流动性，加上中国市场每年都大量进口，一些企业在代理行开办信用证后，并没有真正用于贸易报关进口，或进口的目的并不只是满足国内市场的需求，而是利用大宗商品的良好流动性“获取”资金投资于其他行业，或降低企业自身的融资成本。

　　“尽管这一现象由于审核的收紧已有所缓解，但上半年这一现象依然存在。”分析人士指出。据渣打银行(微博)的数据，在3月底，保税区铜的库存很可能超过60万吨。“60万吨相当于2011年全年进口量的15%，实际上这些铜并没有最后卖到消费者手中，很大部分作为融资需求的形式存在。”业内人士称。

　　政策与市场博弈进口增长有赖于经济形势好转

　　分析人士表示，在融资现象有所“收敛”的背景下，作为实体经济的“晴雨表”，下半年大宗商品进口以及市场趋势仍有待于经济形势的明朗。

　　本月初，由于经济增长下滑，包括中国、欧洲等几大央行在同一天宣布放松政策，中国人民银行在不足一个月的时间内再次下调存贷款基准利率，欧洲央行则将存款利率直接将至了0，英国央行宣布扩大定量宽松规模至3750亿英镑。由于美国持续惨淡的基本面状况，市场普遍预计美联储最终也将推出新一轮量化宽松(QE3)。

　　然而宽松的环境预期至少到目前仍未对包括大宗商品在内的风险资产带来提振，相反包括原油、铜等工业类产品持续下滑。“联手宽松的消息一出，实际上立刻引发了市场对当前经济形势是否更为严峻的担忧，投资者预期经济增长的下滑很可能带来大宗商品消费的疲软。”分析人士指出。

　　“全球经济下滑的风险依然强烈，不论从GDP数据的角度还是PMI的角度来衡量，全球经济增长的动能都略显不足，而在全球贸易的缓解中更是难以寻找出经济恢复的信号。”光大期货分析师孙永刚表示。

　　不过在众多业内人士看来，作为全球大宗商品的消费大国，中国市场下半年很可能触底回升。“一方面是政策放松的效应，而另一方面包括基础设施、房地产的投资也显示出回升的迹象。”有分析人士指出，尽管中国市场的结构转型将使得部分大宗商品的需求增速放缓，但市场的绝对需求量很可能在未来数年内都还会维持在高位。