星展银行大中华区高级经济师 梁兆基 
 
中国人民银行昨天晚间宣布下调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款下调0.25个百分点，至3％，贷款下调0.31个百分点至6％。这是中国一个月内第二次降息。表面上，这个举动的目标为刺激近期疲弱的贷款需求。许多人推测这个举动可能是为即将在下周公布的较弱的2012年第二季GDP数据做铺垫。2012年第二季GDP增长很可能少于8％。不过，人民银行也清楚重申依然对于房地产类贷款进行严格管制。房地产开发商是目前最需要低成本资金，以便确保生存。尽管利率下调，但考虑到目前的经济前景存在许多风险，银行给予中小型企业贷款的意愿依然不大。最新一轮的对称降息举动，笔者看来与利率市场化的行动有关。
 
更有意思的是贷款利率下限的进一步下调。自6月7日下调贷款利率下限至0.8X以后，人民银行昨晚将此进一步下调至0.7X。银行现在可以提供比基准利率低30％的贷款利率。打个比方，最低的一年期贷款利率目前可以达4.2％（6％ x 0.7X）。存款方面，银行可以提供比新基准利率高出10％的存款利率，达3.3% (3% x 1.1X)。有鉴于此，银行从最好的贷款客户所能准区的利差仅为90个百分点（4.2% - 3.3%）。相比之下，在5月12日降息和放松贷款下限和存款上限之前，利差为240个百分点（6.56 x 0.9X – 3.5%）。 有鉴于此，银行现在从最好的客户手中赚取的利润要比过去来得低。此外，放松贷款底线很可能导致银行间竞争更为激烈，迫使银行的贷款决策更趋于合理化。如果银行从同一组客人赚取的利润少了，那么它们可能得向风险较高的贷款者收取更高的利率，以便缓解利润收窄的压力。这也许在长远能使银行的资产质量有所改善。
 
政府必须明智地布局利率市场化行动，以避免引发银行间展开价格战。从6月份的上一个降息行动看来，银行获允许提供比新基准利率高出10％的存款利率之后，普遍在隔天调高利率。这个情况显示中资银行很担心失去存款。这个情况和国际上许多国家在从事利率市场化使所经历的路径一致。
 
这也解释了为何这一次并没有相应放松存款上限。政策不能推进太快，否则银行的利润率波动可能引发其它的问题。在这里，笔者希望重申，中国近期推出的货币政策具有巨大的战略意义。这将重启已停滞近十年的整个利率市场化行动。一旦开始，政府将先观察各银行的竞争行为，再谨慎地规划下一步行动。这轮计划显然想以逐渐消除贷款利率下限，以便全面开放贷款利率。
 
未来的降息行动很可能与利率市场化加速的步伐同步。随着更多的货币利率自由化的举措。由于这方面的进程将比预想中来得迅速，因此这将是个十分有趣的局面。