日前，国务院在《关于进一步支持小型微型企业健康发展的意见》（以下简称《意见》）中指出，各级政府和有关部门进一步落实支持小型微型企业发展的各项税收优惠政策。包括财税、金融、公共服务在内的一揽子支持小微企业发展的措施，旨在经济放缓时期与小微企业共渡难关。《意见》指出支持符合条件的小企业上市融资、发行债券，推进多层次债券市场建设，发挥债券市场对微观主体的资金支持作用。逐步扩大小型微型企业集合票据、集合债券、集合信托和短期融资券等发行规模。

4月18日，中国人民银行有关方面负责人在接受媒体采访时表示，下一步将加大对银行间市场直接融资的支持力度，进一步拓宽企业债券融资渠道，重点向中小企业债券融资需求倾斜。

事实上，今年以来，面对我国经济增速持续放缓，中小企业的融资难问题更加凸显的大背景，国务院及政府相关部门陆续出台支持小型和微型企业健康发展的政策措施，如不少银行将贷款规模向小微企业倾斜、政府拿出财政专项扶持资金、想方设法为小微企业减负、成立各类专门为小微企业服务的融资机构等。这些措施取得了一定成效，受到了众多小微企业的欢迎，确实缓解了部分中小企业的融资问题。但仅靠政府和银行机构来解决中小企业融资难问题显然是不够的。业内专家表示，还要加大小企业的直接融资比重，强化债券融资，对于缓解中小企业融资困难具有重要的意义。

记者日前获悉，由北京银行(601169,股吧)主承销的山东省德州市2012年度第一期中小企业集合票据，共为皇明洁能控股有限公司、谷神生物科技集团有限公司和禹城绿健生物技术有限公司三家企业提供了2.8亿元资金支持。

与此同时，来自中国人民银行成都分行的消息显示，本月内，四川今年首只注册金额为3.2亿元的中小企业集合票据有望发行，今年全省力争在银行间市场实现直接债务融资规模达300亿元，重点放在中小型企业身上，使银行间市场直接融资工具不再局限于仅为大企业所用，而能够持续有效地应用于拓宽本地中小企业直接融资渠道。据了解，目前，四川省政府正在会同中国人民银行成都分行积极争取与银行间市场交易商协会建立良好的沟通机制，签订“三方合作备忘录”，以更好地利用交易商协会平台，为中小企业发行债务融资工具提供便利。

此外，在我国金融综合改革实验区的温州，该市市委书记陈德荣日前表示，温州金融综合改革试验区突破目标包括开展中小企业私募债试点，引导企业通过债券市场进行融资。而来自中国人民银行杭州中心支行的消息显示，将以建立“中小企业区域集优”模式为基础，争取温州在债务融资工具方面先行先试，推动温州在高收益票据发行上的突破。同时力争今年全年浙江省债务融资工具发行量达到700亿元至1000亿元的规模。

相关资料显示，在人民银行的推动下，为有效解决中小企业融资难的问题，2009年11月，交易商协会发布《银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引》，正式推出中小企业集合票据。2011年又推出了区域集优债务融资模式，以制度创新促进产品发展，为更多的中小企业进行直接债务融资提供了便利。截至2011年底，首批已发行的区域集优中小企业集合票据金额为17.93亿元，共涉及33家中小微型企业。共有16家企业通过发行中小企业短期融资券，累计筹集资金8.9亿元；共有191家企业通过发行中小企业集合票据，累计筹集资金125.45亿元。

业内人士表示，目前来看，中小板、创业板市场在一定程度上有助于解决中小企业融资难的问题，但由于门槛和各种限制条件，远不能满足中小企业的融资需求。在今年年初召开的全国证券期货监管会议上，证监会主席郭树清强调，要显著提高公司类债券融资在直接融资中的比重，研究探索和试点推出高收益企业债、市政债、机构债等债券新品种。

据有关业内人士向本报记者透露，由此前的被称为高收益债券“演变”而来的第一批中小企业私募债或将在6月前推出，试点初期拟在中小企业比较集中的六个区域进行试点，包括浙江、江苏、北京、天津、上海、深圳，将有数十家券商获得中小企业私募债的试点资格。而根据已经披露的相关规定，中小企业私募债试点鼓励高科技企业、“三农”企业或有自主创新能力的企业及拟上市公司、处于高速增长、运营相对较规范、财务相对较优质的公司发行私募债，发行机制灵活而市场化。

在业内市场人士看来，尽管市场对中小企业私募债券较高的风险以及推出的时机存有争议，但不可否认，允许中小企业发行中小企业私募债券使得投资者在承担高风险的同时获得高收益，是解决中小企业融资切实可行的办法，目前推出中小企业私募债正当其时。资料显示，在二十世纪70年代前，美国仅有800家大型公司能通过债券融资，高收益债券的出现使得上万家中小企业通过债券融资进入主流市场，大大缓解了美国中小企业当年融资难的问题。“当前监管部门应加大举措，推动债券市场发展，尤其是创新中小微企业债务融资渠道，推动更多的中小企业通过债券市场筹集资金，同时还应积极推动小微企业债券交易市场建设，以增强债券流动性。”业内人士说。

中国银行(601988,股吧)间市场交易商协会研究部相关人士认为，推动中小企业直接债务融资发展，还应该发挥财政政策的作用。该人士认为，资金规模小、内部管理不健全、经营状况不稳定、企业信息不透明等因素是导致中小企业很难参与直接债务融资市场的根本原因。中小企业融资困难的先天性缺陷，决定了政府必须在解决该问题的过程中发挥作用。

近年来，在大力发展债券市场的政策指引下，我国已经相继出台了多项财政政策措施，通过对营业税和所得税的优惠减免、财政补贴等形式促进我国直接债务融资市场的快速健康发展。比如对国债、金融债以及部分专项债券的利息免征营业税；对国债利息收入、地方政府债券2009年~2011年的利息收入免征企业所得税；对铁路建设债券2011年~2013年的利息收入的减半征收公司所得税等。

“一方面，可以通过以财政补贴和财政信用支持为主的财政政策降低中小企业直接债务融资工具的综合发行成本，解决发行人进场的问题，促进发行规模的不断扩大。另一方面，国家可以对发行人的中介服务费进行财政补贴，直接降低发行人的支出成本，调动发行人的积极性。此外，政府也可以设置专项财政资金，为中小企业直接债务融资工具的发行提供信用支持，提高中小企业直接债务融资工具的信用等级，降低发行利率。”上述交易商协会研究人士认为，在流通市场上，可以通过以税收减免或返还等优惠措施为主的财政政策降低中小企业直接债务融资工具的交易费用，解决机构投资者对中小企业直接债务融资工具的投资交易问题，不断提高债券流动性。

业内专家表示，积极发展债券市场，显著提高直接融资比重，不仅是加快多层次金融市场体系建设的必然要求，也是今后有效缓解中小企业融资困难的重要途径，更是稳增长、惠民生、促和谐的重要内容。发展直接债务融资市场，缓解中小企业融资难的问题，既需要中小企业自身努力，也需要政策、市场等多方力量的支持，综合协调、配套解决