都说券商创新大会要开，但很少有人能说出准确的时间；都知道券商在玩创新，但大多数人不知道这些创新会带来怎样的变局；都觉得券商将壮大，但没人预知能否跑出一个中国版高盛……朦胧的预期撩拨着投资者敏感神经，将券商股行情一步步引向沸点。
令人期待的“大会”

“券商创新大会究竟是4月还是5月开，为何最近业内动静不大？”深圳某投资人士对此次券商创新大会充满期待，但又感惴惴不安。

今年以来，有两类会议非常引人关注，一类是社保基金组织的会议，不管保密等级有多高，总会有人想办法弄到会议内容；另一类就是关于券商创新的会议，市场每有传闻，券商股总会涨一波。

深圳一位私募表示，目前整个中国证券业的总资产尚不足高盛的三分之一，总盈利与摩根士丹利相当。“劣势很明显，但想象空间更大。当年，工商银行也不及花旗的零头，如今市值却远超花旗，要是中信证券能赶上高盛，那股价有数倍的涨幅空间啊。只要创新通道打开，中国券商即使赶不上美国大投行，想象空间依然很大。”该私募说。
据中国证券报记者了解，此次创新大会可能涉及一些重要议题，其中包括新型营业部设立、允许证券公司代销各类金融产品、拓宽券商自营以及资产管理业务范围等券商翘首企盼的重大制度变革；有的券商甚至在做推动B股改革的方案，其主要内容涉及上市公司回购和放开国内机构投资者参与B股；部分券商则准备发展伞形信托产品。

但一家上市券商的资产管理部负责人泼了冷水：“据我所知，即将召开的券商创新大会只是一次座谈会而已，可能不会有太多实际的东西。一些券商的头儿不一定去。”他表示，关于券商创新，监管部门早就开了口子，但能拿出方案的券商不多。目前，券商的日子普遍过得安逸，只是在去年的熊市中感到些许压力。因此，很多券商并无创新动力，或无创新能力。

另一位资深的业内人士坦言，券商偏安制度红利、缺乏创新的现状由来已久，一场创新业务大会不可能出台众多放松管制、鼓励创新的政策性利好，能够获益的只是早做准备、创新动力足的小部分券商。

这里的变局静悄悄

无论此次创新大会开出什么结果，券商的创新活动已在尝试铺开。西部一家中型券商的副总裁武进（化名）最近就忙得连行情都无暇关注。作为公司创新业务的负责人，武进牵头设计了一个十分大胆的客户保证金现金管理方案。春节后的几个月，他大部分时间都在北京忙着修改和申报方案。

出乎武进意料的是，证监会很快对方案有了回复。“证监会高层赞同这一创新方向，建议我们完善细节。”已过不惑之年的武进在证券业摸爬滚打十几年，早已处事不惊，但这次申报创新方案的过程还是让他的内心为之一震：“这让我感到此次创新不是喊口号那么简单，而是要动真格的。”
　“我们没指望从保证金现金管理计划中赚多少钱，主要是为了留住客户资金。”武进说，保证金产品是券商与银行理财产品抗衡的利剑，为了留住客户，公司可以让利，“只有客户把资金留在证券账户，券商才有可能实现从简单通道服务模式向产品销售、资产管理甚至金融支付等全方位财富管理业务模式的转型。”。

所谓“客户保证金现金管理计划”是指券商可于每日收盘后，自动抓取签约客户存放在证券账户内的闲置保证金，用于投资银行间货币市场。在此模式下，客户闲置资金获得的收益远远高出年化0.5%的活期利率。作为回报，券商可以提取一定比例的业绩报酬。去年信达证券的“现金宝”作为首个试点开展了这一业务，之后十多家券商申报了类似方案。

据业内人士透露，券商的盈利模式可能会因为保证金管理业务创新发生翻天覆地的变化。有消息称，某券商的保证金管理业务方案已获初步认可，该方案有部分内容与支付宝相似：不仅有投资功能，还能用于支付。其目的就是把银行彻底甩到一边。“如果券商现金管理业务出现支付宝的套路，未来的成长性有极大想象空间。以市场目前对支付宝市值的估算来看，最高已经超过1000亿元。”一位券商研究人士说。

三道槛摆面前

资深券商研究人士认为，故事可以说得很漂亮，想象空间也可以无限拓展，但就创新本身而言，仍面临三道难关。

第一道难关来自于券商自身。国内证券公司内部机制和管理水平整体落后于银行和保险公司。对于“靠天吃饭”多年且有深厚国资背景的券商来说，机制创新或许比产品创新更为迫切。一家中型上市券商的资产管理部负责人向中国证券报记者抱怨，“我们早就调研了信达证券的相关产品，并向董事会提交了自己的保证金现金管理方案，但其他业务部门觉得这是赔本赚吆喝，上面也无人推动此事，后来就没了音讯。”

有业内人士向中国证券报记者透露，尽管监管层频频强调“放松管制、鼓励创新”的思路，但真正提交创新方案的只有几家大券商和机制灵活的中小券商，监管层收到的创新业务方案可能并不多，这或许是原计划在3月召开的创新业务大会一再延期，至今尚未公布会议召开日期的主要原因。

另一个让人放低预期的则是债券市场。观察人士认为，券商创新业务要有大发展，债券市场必须大改革。而从目前情况看，债券市场属于多头管理，要统一债券市场，理顺交易机制，形成合理的评级体系，都是一个漫长而复杂的过程。

此外，从券商创新的路径来看，很多业务需要与银行“抢食”。而目前券商保证金全部托管在银行，很多业务需要依靠银行系统，这一背景也会抑制券商创新的空间。

当然，改革总要付出代价，其过程总是复杂多变。中国券商业新一轮改革已经启航，至于究竟会造出几艘航母，让我们拭目以待。