今年以来，央行已陆续上调银行存款准备金率六次，加息三次，流动性不断收紧。相比国内融资渠道的狭窄和融资成本的高居不下，国际市场的流动性则为企业境外融资提供了宽松的环境。在一定程度上，境外融资绕开了国内的货币紧缩政策，降低了企业的财务成本，能够有效帮助中国企业提高国际竞争力。此外国外资本市场完善的法人治理结构、现代企业制度和先进的技术、管理经验也促使越来越多的国内企业将目光转向海外金融市场。

　　中国企业赴境外融资主要包括境外上市融资、境外可转换债券融资以及境外银行贷款三种方式。面对新的机遇与挑战，企业应从现实情况出发，重新调整融资战略，积极稳妥地引入现代化的融资途径，在更广阔的范围内筹集国际资金。

　　境外上市融资

　　境外上市融资具体分为直接融资和间接融资两种形式。前者包括H股、红筹股、利用存托凭证发行股票并上市等。间接融资包括买壳上市和造壳上市，将境内资产或权益注入壳公司，以壳公司名义在海外证券市场上市筹资。间接融资的方式使我国企业绕过境外市场对新公司上市的严格要求，在短时间内取得上市地位，实现企业跨国经营的跨越式发展。

　　上市融资需要考虑的几个关键因素包括行业、成本、经济形势以及监管。

　　不同市场有不同的侧重点，投资者的认可有利于提高估值和交投量。美国投资者更青睐TMT行业；而房地产、贸易、餐饮等行业多集中于香港。英国市场更多关注新材料、生物柴油、新能源和新媒体等行业。若是民营航运类企业，我们则更推荐CFO考虑新加坡市场。

　　资本市场的排名也决定了交易成本的高低。美国资本市场最完善，监管和交易成本很高，适合大型公司。相比而言，新加坡证券市场虽然从融资规模或者PE来看，赶不上美国或者中国香港，但是其上市成本比较低，适合中小型企业。

　　今年上半年境内资本市场平均账面投资回报率大幅下降，由2010上半年的14.09倍下降到8.48倍。与此同时，海外市场方面，纽约证券交易以8.9倍的平均账面投资回报高居海外各市场榜首，海外市场的平均账面投资回报达到6.46倍，远高于2010年上半年4.05倍回报。境内外的投资回报率差距在不断的缩小。

　　境外可转换债券融资

　　可转换债券是企业发行的一种与股权相连的债券，其持有者可在确定的条件内将债券转换为统一企业的股票。与普通股票和债券相比，它具有融资成本低、筹资效率高、发行量大、优化企业资本结构和提高企业的国际知名度的优势。债券融资锁定投资者利益，企业让渡的权益有限，境外债券市场规模远大于股权融资市场。

　　近年来，央行不断加快推动人民币国际化进程的步伐，香港已成为人民币离岸中心。人民币债券以其融资成本低、降低外汇风险等优势，成为众多跨国企业拓展中国业务，参与中国信贷市场的重大机遇。不断膨胀的“点心债”已被投资者视为人民币国际化的风向标。

　　目前，离岸人民币市场已建立起了一整套融资机制，从贷款到发行债券，外企可稳定地获取人民币资金。而即期汇率、无本金交割远期合约（NDF）以及人民币掉期等产品也为企业提供了从兑换、对冲以至投资的全面平台。预计未来境外发行点心债的需求还将继续上升。

　　对于选择香港离岸市场发行人民币债券的跨国企业来说，充分借助拥有丰富经验的本地银行将大大降低CFO投资的风险。渣打银行（香港）作为香港的三大发钞行之一，2010年8月成功承销了第一支在港人民币债券，帮助麦当劳成为第一家在港发行人民币债券的跨国公司。此举标志着跨国公司为中国业务筹资有了新的融资渠道。第一期债券获得了多倍超额认购，目前该公司计划在港发行第二批人民币债券。

　　境外银行贷款

　　出口信贷及项目融资以企业需求为主导，随着中国对外开放程度的日益提高，中国经济与世界经济的联系更加紧密。中国作为世界最大的出口国，中国企业“走出去”的战略已成为大势所趋。随着出口方式的调整升级，货物输出与资本输出结合得更为紧密。

　　出口信贷作为一种国际信贷方式，为了增加和鼓励中国工程承包和高科技、高附加值的机电产品和成套设备等资本性货物出口，提高国际竞争力，为中国出口商或者境外进口商在出口信贷机构（ECA）保障下提供较为优惠的贷款方式。在出口企业主体中，大型国有企业占据了主导地位，出口项目涉及了包括电力、电信、石油化工、金属矿业、基础建设、可再生能源在内的诸多行业。此类产品的特点是融资需求大、信贷期限长，并且要求融资银行熟悉借款人的资质和项目所在国的风险状况、及出口信贷机构的操作流程等 。因此此类融资产品大多需要拥有丰富项目融资经验的中外资银行共同参与，与出口信贷机构进行有效的沟通和协调，合理判断和规避风险，共同完成项目的尽职调查和推动贷款审批进程。

　　此外，随着中国在国际市场上的地位和实力不断提高，一些企业已经不仅仅满足于单纯的工程承包和成套设备出口，而是主动寻求一些境外投资项目以获得投资收益，“带资出去”已经成为中国企业走出去的另一战略方向。投资者和融资银行通过股本金注入以及债务融资的安排，合理的预测项目的现金流收益，以共同获得即得收益，推动项目的进展。

　　可以回避的风险

　　在大幅度降低融资成本的同时，CFO们还需采取必要的手段规避融资风险，最大限度地发挥境外融资对我国企业的正面促进作用。

　　第一，加强海外融资风险的防范与管理。由于国际经济和政治环境复杂多变，各国汇率和利率走势迷离。企业应在正确分析国际资本市场利率变动趋势的基础上，正确判断筹资时机。善于利用融资风险管理工具，改善和重构企业的资产结构，以便减少和预防海外融资风险。

　　第二，完善公司治理结构，明晰企业产权。海外发达市场的法制比较完善健全、对投资者保护水平较高。我国企业由于成长过于迅速，成长环境不够规范，企业内部治理结构也不够完善。企业可以借助海外融资机会，提高公司治理水平，吸引更多的投资者提高企业价值和国际知名度。

　　第三，发挥外资银行在海外融资中的作用。通过密切的银企合作，充分利用外资银行提供的资金调拨、外汇交易、发行证券、国际租赁等海外融资服务，降低在世界范围内融资的巨额成本。借助外资行丰富的经验和良好的声誉，充分拓展海外资本市场。

　　这时选择一家一站式跨国银行能够给客户提供全方位的融资服务。以渣打银行为例，渣打银行在全球拥有1750多家分支机构，遍布世界76个国家。作为全球领先的跨国银行及在出口信贷和项目融资领域的国际领先地位，渣打银行在全球拥有超过100多位有着丰富经验的专业员工，对各个市场的偏好和政策有着深入的理解，并与许多境内外金融机构建立了良好的合作关系。在过去的五年内，渣打银行与许多中外资银行和中国出口信用保险公司合作完成了一系列优质项目，其中包括在韩国、菲律宾、印度、安哥拉及阿曼等国家为借款人成功融资。渣打银行利用多元化的产品和服务优势，为客户设计最理想的融资方案。除了出口信贷和项目融资，渣打银行还可以提供财务顾问和咨询服务、融资租赁、来华投资和再融资产品，以满足企业的融资需求。