“中融信托已经OUT了，四川信托才是业内第一彪悍哥！”一位资深信托人士感叹。

　　根据用益信托数据，截至6月27日，新挂牌半年的四川信托发行38款集合信托产品，总计金额99亿，仅次于中诚信托、中信信托、中融国际信托、外贸信托四家老牌信托，飙升至第五位。

　　“四川信托去年底才重新挂牌，存量信托少，受《信托公司净资本管理办法》的影响小。” 西南财经大学信托与理财研究所研究员赵杨认为，这是其新产品增加迅猛的原因之一。

　　房地产信托狂飙

　　截至6月30日，四川信托累计成立房地产集合信托产品已达到23款，总额70亿。

　　而前五月，四川信托累计发行集合信托29款，其中17款是房地产信托，占比58.6%；累计资金规模64.545亿元，占集合信托资金规模（88.883亿元）的72.7%。同一时期，信托业房地产集合信托的发行规模占集合信托发行总规模约49%。

　　“作为一家新公司，四川信托的房地产信托做得非常激进，已经走在行业最前面了。”上述信托资深人士评价。用益信托研究员岳婷认为，四川信托目前主要在开拓市场，圈占份额。同时，因为新挂牌，房地产信托是空白的底子，空间比较大。

　　四川信托在房地产信托上的迅猛势头，使人不禁将其与中融相提并论。上半年，中融信托因为扩张迅速资本告急，其中地产信托发行规模较大。截至6月30日，中融信托发行房地产信托67款（包括保障房信托），总额185.25亿。网上流传的一首打油诗戏称，“中融卖产品的满街转”。

　　一位信托人士透露，四川信托有几位做业务的高层是中融旧部，包括中融信托的一位高层。“中融信托的狼性，可能正好迎合了新成立的四川信托扩张的需要”。他认为，在集合类信托业务方面，四川信托和中融相似，都重仓房地产信托，平均利率都较同行较高。不同之处在于，四川信托因为资本压力小，上半年做了较多的银信合作业务。

　　变相炒房？

　　“我特别留意到四川信托一款别墅信托项目打了近7折，胆子真大。” 兴业信托一位人士称。她指的信托产品是于5月26日成立的“四川信托-上海森泽股权投资集合资金信托计划”。

　　根据产品推介材料，此信托发行规模34950万元，信托资金用于向项目公司出资。投资完成后，四川信托持项目公司99%股权。

　　这个项目的风险控制措施，主要是“信托对别墅所有权较低的折扣率提升了安全边际”，也即成交价格约为38085元/m2（6.8折），取得该56000元/m2别墅的所有权。但正是这个较低的6.8折折扣，引起了信托业人士的质疑。

　　上述兴业信托人士认为，即便是购买毛坯别墅所有权，再计划高价卖出，这个折扣也太高了，因为一般的房产信托基本是土地抵押，抵押率只有45折，以6.8折来获取这个所有权太高了。

　　这款产品的另一个风险来自于别墅销售的不确定性。一位地产分析师称，从目前的市场看，此别墅短期内要想以公告宣称的装修后10万/m2成交有点难，再者，因为它不是刚性需求和普通改善型需求的产品，销售的周期会比较长。据了解，2010年4月以来，该别墅项目没有新盘成交记录。

　　还有信托人士认为，四川信托的这款产品通过信托融资的方式募集资金，一次性扫货买入单个别墅项目的全部剩余房源，未来再出售获利，参与者有炒楼的嫌疑。

　　“这个产品靠低买高卖赚取楼房差价，如果认购信托计划的自然人本身有房产，还涉及和限购等政策之间的冲突。这类产品在房产调控下风险还是很大的。”上述地产分析师称。