“证券市场道德建设大讨论”之三

　　去年3月初，老牌家电龙头四川长虹（600839,股吧）陷入诚信危机，多位知情人士举报该公司虚增销售收入。而更早先时候资本市场曾相继爆发过银广夏、蓝田股份、ST科龙等财务造假案例。该如何抑制这些上市公司财务造假行为？

　　加大财务造假处罚力度

　　西南证券（600369,股吧）首席研究员张仕元：上市公司财务造假为什么会这么猖狂？关键在于中国资本市场违法成本很低，但违法收益却很高。以创业板为例，市盈率已高达七、八十倍，这么高的利益，就会有很多公司选择铤而走险。而我国现有的相关法制又不完善、处罚不到位、处罚力度太轻，造假者获利几百万几千万几个亿，而处罚仅几十万。而美国的安然公司财务造假丑闻，不仅安然公司宣告破产，与其联合造假的安达信会计师事务所也瞬间倒闭。相比较而言，中国的违规成本是不是太低了？为了中国证券市场的健康发展，无论是对上市公司、还是对相关中介，都应该严惩不怠，对造成重大影响的自然人或机构，除了处罚之外，还应该停止其从业资格，严重的应判以刑罚。帮助企业作假的审计机构也应承担连带责任。2002年，由于二级市场庄家造假猖狂，使得中国股市持续走熊几年，现在一级市场造假突出，如果再不严管，中国资本市场长期走熊是肯定的了。

　　建议借鉴美国监管做法

　　中小投资者刘雨田：有些上市公司之所以屡曝财务造假丑闻，其中一个极重要的因素，就是因为其所支付的违法违规成本太低。按《证券法》有关规定，对如此严重违法、欺骗、坑害投资者的犯罪行为，只不过对责任人判刑5年，其所规定的罚款才60万元，其处罚可谓隔靴搔痒，不痛不痒，缺乏震慑力。

　　“他山之石，可以攻玉”。在增加违法成本、重拳规范市场方面，我们不妨借鉴美国的成功经验。

　　美国2002年出台的《萨班斯法案》规定：上市公司的首席执行宫、首席财务官等主要高管必须对公司财务报告的真实性负责，一旦财务报表被证实存在违规不实之处，将按证券欺诈被判处最高达25年的刑期。对犯有证券欺诈罪的个人和公司的罚金最高分别可达500万美元和2500万美元。

　　倘若我们能根据我国的国情、民情、参照美国的经验制定出一套相应的法律法规，大大提高违法违规成本，让财务造假的相关人员受到法律的严厉制裁和高额罚款，使受处罚产生巨大的威慑力，那就必将迫使一些唯利是图、见利忘义之徒不敢不讲诚信，不敢造假。因为，造假一旦“原形毕露”，其造假者就难免落个身败名裂、倾家荡产的可悲下场。谁敢以身试法甘冒如此大的风险呢！

　　结合寻找报表差异

　　国联证券研究员丁小玲：IPO上市的企业，财报很多都是调整过的，其中经过投行、审计所、事务所。如果普通投资者就看一期的财报是看不出端倪的，但是结合往期的和同行的财报对比还是可以看出差异的，再看看附注。要投资好企业，根据投资者的行业偏好，看公司主营业务是否稳定、产品标准化程度是不是高（标准化的产品容易扩张）、成本控制是不是好、固定资产的折旧摊销如何、投资收益比是否合理。

　　财务造假“猫腻”多

　　郑州中小企业担保有限公司孙先生：财务造假很多，公司因为不同目的会在报表的不同地方做手脚。如果想要避税，就减少利润，增加费用；如果要融资，就在每年的收入、盈利方面做手脚，把利润摊派，变成连续几年盈利；如果要上市，可以在现金流方面做手脚，因为对公司的估值可以用贴现现金流量法，它对公司未来的现金流量进行预测，而未来的事儿是可以做手脚的。

　　同行比较易发现“假”

　　深圳一不愿具名的审计师韩女士：财务造假的公司还是不少，我们的工作就是对他们的财报做核实。

　　如果你对哪家公司的财务报表不放心，可以拿同行业的类似公司进行横向比较，或者拿去年的报表进行纵向比较，发现异动后你可以看报表附注，如果异动没有合理理由，你可以要求公司做出解释。如果其不能或拒绝解释，那报表就有猫腻了。

　　出现那种明明报表造假还能通过的情况，一方面可能由于小问题没有被事务所发现，另一方面也可能是事务所为了利益而接案子，需要一两个月才能完成的报表他们3天就做完了。一般我们没必要冒那么大风险，但是内地的会计师事务所或者审计所比较乱，对于最近在美上市中资股陷入“财务门”的事件，其实是公司先请美国的事务所，然后在美事务所请内地事务所，出财务问题也就不奇怪了。

　　有些东西是会计师事务所和证券公司一起做的，如果非要彻查，其实是能查出来的。