格上研究:美联储紧急降息50BP,资产配置如何调整?

2020-03-05 11:53 79418

作者:格上研究中心

事件:北京时间3月3日,美联储决定降低联邦基金目标利率50BP到1.00%-1.25%区间,并降低超额准备金利率50BP至1.10%。

关于此次美联储紧急降息,格上主要针对以下问题展开分析:

1、美联储为什么选择现在降息?

1)距离3月18日的美联储议息会议不到半个月,而美联储却选择提前降息,超出了市场预期,从降息幅度来看,这是08年美国次贷危机以来的最大值;

2)从鲍威尔讲话来看,他认为,冠状病毒对经济活动构成了不断变化的风险,降息是为了帮助美国经济保持强劲,将继续关注病毒的扩散并相应地调整政策。

3)近期美股呈现了较大的跌幅,而美国民众大多数资产在股市上,近期美联储降息的预期已经反应在了美股表现上,另外,特朗普也多次在公开场所对美联储施压。

2、为什么紧急降息之后,美股反而下跌?

1)昨日美联储宣布降息之后,美股呈现短时间的直线拉升,之后很快冲高回落,三大指数跌幅均接近3%;

2)之前不管是鲍威尔还是特朗普的讲话均对降息有所暗示,美联储降息100%反映在了近期的股价中,但此次降息提前以及降息力度较大,反而加重了投资者的担忧情绪;

3)美国大选不确定性加大,如果今年的美国经济以及股市发生较大的下行,特朗普的连任之路可能就此打住,这种不确定性也会影响市场情绪。

3、美联储后续还会不会降息?

从美联储提前降息的动作来看,如果后期疫情的波及范围以及扩散速度继续加快,美联储会继续采取降息的操作。另外,鲍威尔讲话也表示,一次降息不足以解决供应链问题,降息可以避免金融环境收紧。当前CME美联储观察数据显示,4月份美联储继续降息25BP的概率已经接近60%。

4、全球是否会开启降息潮?

很多国家货币政策是跟随美联储而变动的,在美联储降息之后,全球放水的动作将加快以及加大,全球的流动性将走向更加宽松的路径。

在美联储降息前后,全球多个国家也开始了降息的操作,比如加拿大、英国、挪威、韩国、印度等等,我国香港今日也下调了50BP的基准利率,后续更多国家都将跟随进入降息通道。

5、我国央行会不会跟随降息?

1)针对此次疫情,我国已经先于海外央行开启了宽松的货币政策,而我国的政策将更多基于当前的经济以及就业状况。从目前来看,我国一季度经济下行压力较大,稳增长、稳就业仍是首要目标,我国会继续采取较为宽松的货币政策,降息实体经济融资成本仍是央行的重要目标,3月份降低MLF以及LPR仍然可期;

2)当前美联储降息,中美利差大幅走扩,人民币贬值压力大幅降息,甚至开始升值预期,这有利于我国货币政策宽松窗口的打开。未来我国会采取更多的货币政策工具灵活的进行调整,比如定向降准、逆回购操作、MLF等等。

6、美联储降息会对各类资产有何影响?

1)A股市场:海外开启了放水模式,全球利率不断走低,我国的宽松空间也会加大,叠加A股估值仍具备优势,长期来看,A股有较强的吸引力;从短期来看,我国疫情已经从爆发期逐步的向稳定期过渡,复工复产以及基建投资加速,虽然一季度经济会大幅走低,但二季度也会开启大幅回暖。当前A股扰动因素在于海外疫情的加剧扩散,但这大概率仅会改变节奏,但不会改变方向,A股仍具备投资机会,投资者可以把握节奏操作。

2)港股:2019年以来,港股经历了香港社会事件以及疫情的影响,涨幅远远落后于美股以及A股。从估值来看,香港恒生指数PE(TTM)为9.9倍,处于全球低位行列;从纵向来看,恒生指数估值处于近10年的46%分位数左右,较为便宜;从股息率来看,当前港股的股息率远远高于中国十年期国债收益率,在全球负利率的情况下,优势十分明显。整体来看,未来港股有更强的贝塔收益,估值修复空间更大。

3)债券:在上半年货币政策大概率会保持宽松状态,有利于利率债以及高等级信用债,需要警惕低等级信用债的现金流风险。

4)人民币:美联储降息,美元走弱,中美利差大幅上行,我国债券的吸引力增强,有利于人民币表现,短期人民币具备升值优势。

5)黄金:受到美联储降息刺激和市场风险偏好提升的影响,今日伦敦金现货价格一度飙升超过1650美元/盎司,较昨日晚间涨幅3%以上。随着美联储宣布降息,全球货币宽松的浪潮即将来临,预计未来一段时间内,黄金价格将处在上升区间。

市场有风险,投资需谨慎,以上观点仅供参考,不构成投资建议。

来源: 新浪综合


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标签: 美联储 资产 配置 
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