最新!银行如何看疫情后经济、政策和运营?

2020-02-24 12:04 55749

作者:中泰银行·戴志锋

作者:中泰银行·戴志锋

来源:传统借贷vs新型金融


投资要点


经济与贷款投放:2月份的确是面临压力;主要影响居民端,节奏有后移。 1、对公贷款方面。1月份对公贷款和存款增长都是比较好的;2月份需求就下来了,对公存款也是类似情况。对公贷款节奏上有延后,所以疫情结束之后会有一个强势的增长。预计全年计划能完成。2、居民贷款受疫情影响较大。按揭贷款投放后移:由于按揭贷款投放需要面签,目前趋于停滞;基于消费场景的信用卡和消费贷受到冲击较为明显个人经营贷有一定影响,未来看复工的时间。3、银行内部排查风险来看,某些行业压力较大,小微企业和个人消费贷款要看结构。


贷款利率下行是各家银行共识,节奏平稳。1、2020年政策大趋势是降低融资成本,银行还是会按政府的指导运营,疫情的爆发造成降息小幅提前。2、LPR新的定价方式,银行定价加点根据客户综合贡献度进行;目前,增量贷款利率是微幅下行趋势;对公端利率下行较为明显,个人贷款利率总体趋于平稳,但农商行个人经营贷投放利率呈现下行。3、负债端预计稳中有降:存款付息率在结构和成本的博弈下或有下行空间。


银行是怎么看相关政策。1、房地产融资政策还没看到边际宽松;房地产融资的相关需求还比较充足,银行也有意愿。2、存款基准利率下调是存在可能,但也要看到约束条件。3、目前还没收到加快投放的指导,但政策给了资金端和资产端一些弹药。


银行对未来经营的判断:总体平稳。1、资产质量方面,短期不良可能会有上行,但全年资产质量仍平稳。2、利润和收入增速方面。各家银行均未对全年的财务预算进行调整,仍是按照原来的预算推进考核;1季度利润增速略有压力。3、银行未来的经营。资产端,零售贷款仍是各家银行全年的投放重点;对公贷款聚焦重点行业和重点客户;项目贷款和涉房贷款仍是保持原有规划进行按需投放。负债端保持存款增长稳定,适度增加主动负债力度。


投资建议:看好银行板块稳健收益。1、市场对银行预期较悲观,而银行全年的基本面还是稳健,有预期差;安全边际高。2、大类资产配置资金和绝对收益的资金会持续流入资本市场,逐渐提升银行估值。3、银行股虽然不是方向资产,弹性有限;但稳健收益会持续。4、个股看好核心资产:招商银行、宁波银行、平安银行和常熟银行;政策放松则看好兴业银行、南京银行和光大银行的弹性。



01

经济与贷款投放:2月份的确是面临压力


2月对公贷款需求减弱,预计全年计划能完成。1月份对公贷款和存款增长都是比较好的,到了2月份需求就下来了,对公存款也是类似情况,1月增长比较好,2月出现下降的情况。不少银行2月对公存款都是下降的情况。2月本身有春节因素,叠加疫情影响,对企业的融资产生了一定的延后。展望未来,但企业融资需求不会因为疫情而消失,只是节奏上有延后,所以疫情结束之后会有一个比较强势的增长。



个人端零售贷款短期受疫情影响相对较大。1、按揭贷贷款投放后移。由于按揭贷款投放需要面签,受疫情影响工作趋于停滞,导致2月按揭贷款投放受到影响。全年看由于住房是刚需,疫情对按揭贷款的影响不大,只是在节奏上出现2-3月延后现象。2、基于消费场景的信用卡和消费贷受到冲击较为明显。疫情影响下居民外出减少,消费需求可能受到抑制,1季度对于信用卡和消费贷目标计划会减少。现在的应对措施,主要是加强线上经营,做好线上管理和系统稳定。3、个人经营贷有一定影响,疫情结束后有望实现恢复性反弹。2月受疫情影响冲击较大,若2月底3月企业大部分能复工,预计2季度资金需求会相对旺盛,疫情结束后预计会实现反弹。


未来贷款需求要看复工情况。目前疫情产生的是阶段性影响,未来要看疫情的持续时间和复工率。从目前掌握的情况来看各地复工率正在逐步提高,像广东浙江基本上达到50%-60%的复工率。疫情导致工厂复工延迟,目前,产生的影响覆盖面较广,尤其是制造业企业。涉及到的面确实较广,但影响具体有多大目前不好估计,国家有一些相应的政策出台,银行业也作出了金融支持。初步判断,对大部分企业来说疫情只是暂时性的影响(一、二季度)。经济稳中向好的长期态势不变。抵抗风险能力差的小微、杠杆率偏高的企业可能形成长远风险。


银行内部排查,了解的风险点。最直接受冲击的行业,包括交运、文化旅游、批发零售;其次制造业企业和小微企业(特殊性较大,结合个案);物业、租赁业这些行业的贷款可能受影响比较大。对按揭客户的收入有信心,能够度过疫情影响;对信用卡板块和消费点影响相对更大,主要是这年客户出现了下沉,经济承受能力差异较大,所以产生的资产质量波动也会较大。



02

银行对贷款利率和存款利率的判断


信贷利率下行是各家银行共识。1、国家政策引导银行让利实体经济,同时疫情影响降息节奏前置并加快,银行预计未来预期LPR仍有20-40bp的下行空间。2、LPR定价下,银行定价加点根据客户综合贡献度进行,增量贷款利率是微幅下行趋势。利率下行更多体现为存量贷款重定价影响。3、分结构看,对公端利率下行较为明显,个人贷款利率总体趋于平稳,但农商行个人经营贷投放利率呈现明显下行。4、抗疫相关专项贷款的投放依据白名单制,占银行对公贷款比例较小,对贷款利率下行影响有限。



存款付息率在结构和成本的博弈下或有下行空间。1、成本角度看,市场流动性供给加大,央行引导利率中枢下行,同时政策从2019年开始也在逐步引导规范存款利率下行,银行自身也在抑制高成本存款吸收,对于存款付息下行是有优势的。2、但同时市场竞争仍较激烈,行业为了争夺存款市场的份额均上浮到了最高的界限。最终存款付息率是存款产品结构和市场竞争综合博弈结果。3、金融市场利率维持低位,缓解银行负债端压力。经济下行压力下,叠加疫情影响,货币政策总体仍会保持灵活适度,市场流动性整体宽松,金融市场利率也会保持在低位。



03

银行是怎么看相关政策


3.1 地产融资政策:未见放松


政策对于房地产的总体态度是“托而不举”的。1、房地产融资政策还没看到边际宽松。股份行反映,人民银行的MPA考核更多是关注涉房贷增量占比和余额占比,对于开发贷和按揭贷款不是单独考核。2、本周5年期LPR下降5bp,幅度小于MLF和1年期LPR的下调力度,表明央行政策对房地产的态度是稳定但不刺激房地产的。3、央行4季度货执报告也指出,房住不炒仍然是当前房地产调控政策的主导方向,银行可通过LPR加点方式确定个人房贷利率,基本保持原有水平。



银行对于涉房贷款,仍是保持原有规划进行按需投放。1、对于房地产开发贷,市场需求仍是旺盛的,但银行信贷投放仍是坚持“房住不炒”,保持房地产企业贷款占比或增量占比保持稳定或稳中略降,未来也会根据新结构的宏观导向要求做好安排。2、对于按揭贷款,市场总体是供不应求的状态,同时按揭贷款客户仍是相对较为优质的零售客户,这部分额度仍会用足。3、疫情后销售停摆,按揭需求不足,银行可能会向开发贷倾斜,帮助地产企业资金周转。房地产贷款,银行觉得还是安全边际比较高的贷款。


3.2 存款基准利率下调是存在可能,但也要看到约束条件


存款基准利率下调的可能性与约束条件。1、银行在年初的时候没有认识到会有存款基准利率下行的可能,所以对全年经营的效率、效益指标的预测和判断,实际上都考虑了新发放贷款定价和定价基准(LPR)的下行,但是并没有考虑存款的定价基准的下行。2、存款基准利率下调是存在可能,如果基准利率要下行的话,对银行来说肯定是利好。3、存款基准利率下调有约束条件:目前的存款定期基准利率不高,与通胀有剪刀差;未来大趋势是存款利率市场化;央行控制高成本存款的结构,对降低存款利率更有效。



我们对存款基准利率下调对银行经营的测算。假设年初存款基准利率下降10bp,将节约银行资金成本1.82bp,对税前利润贡献1.5个百分点。测算逻辑:1、受降息影响的存款:新增存款及在2020年进行重定价的存款部分。2、假设此次降息仅降定期存款部分,且幅度为10bp,活期存款基准不变。3、假设存款重定价期限结构与1H19一致。



央行对银行政策的“既要又要”(我们的理解)。1、央行一方面希望银行让利实体经济,减缓经济压力:“把更多金融资源转向小微企业,坚决打破贷款利率隐性下限,降低企业融资成本,适当降低对短期利润增长的过高要求,向实体经济让利,畅通经济金融良性循环”。2、另一方面,央行又不能让银行让利实体经济太多,银行让利实体经济的前提是资本不能有太大压力: “商业银行利润约17%用于缴纳所得税,23%用于普通股股利分配,剩余的60%全部用于补充核心一级资本”“;银行加大对实体经济的信贷支持需要有资本金,化解风险也要有资本金,而银行资本补充渠道少。最终博弈的结果:银行业净息差有下降的趋势,但下降缓慢。



04

银行对资产质量和业绩的判断


4.1 疫情对资产质量影响有限,更多来自经济下行压力


对公端实质风险敞口不大,后续观察疫情持续时间和复工情况。1、从受影响的行业分布看,跟我们前期判断一致:最直接受冲击的主要是旅游服务业、批零行业及交运行业,这部分贷款占比上市银行比例不高,总体风险敞口可控。2、受延期复工的制造业、建筑业等相关行业,存在阶段性压力,特别是中小企业面临开工难、资金难的问题。行业口径的风险敞口较大,但一方面实际影响仍未能估计,同时能够获得贷款的企业整体资质较好,如果银行给予一定阶段性的支持政策,对于整体资产质量的影响也很小。



个人端:主要体现在对信用卡的影响上。1、按揭贷:按揭贷款客户资质较好,受疫情影响不大。2、信用卡:由于前期部分银行信用卡客户进行资质下沉,部分客户还款能力受到影响,同时信用卡的透支期限相对较短(平均56天左右),导致疫情影响下2月份信用卡逾期有增加。不良贷款总额上有压力,但由于占比银行总资产比例仍较小,对总体不良率影响可控。3、消费贷:银行投放消费贷都是基于特定的消费场景,疫情使得消费需求被抑制,但考虑客户相对优质,还款模式是按月付息的方式,所以整体还款受疫情影响不大。4、个人经营贷:对受疫情影响、资金周转困难的客户银行已经积极进行线上沟通,采取无还本续贷、展期等方式予以宽限,如果疫情持续时间不长,资产质量受疫情影响不大。此外根据银行排查结果,目前实质受影响部分贷款占比也较少,即使全部计入不良对整体不良率的影响也有限。


综合结果:行业短期不良面临压力,股份行集中在消费贷和信用卡,城农商行则是集中于小企业贷款和个人经营贷。1、1季度催收处置工作进度会放缓,行业整体不良短期可能有上升压力。通过加大线上和电话催收力度、以及疫情结束后外部催收、核销、打包转让等工作转入正常,不良会趋于改善,全年看资产质量仍是会保持平稳。2、疫情影响下股份行的不良压力主要集中于信用卡和消费贷,短期逾期情况或会上升,通过加强线上催收等方式来缓解压力。3、城商行和农商行则由于客户结构中中小企业占比较高,短期面临资产质量压力较大,但通过排查筛选出有困难的客户,一对一进行贷款展期等措施,已经缓解小企业和小微经营主客户的压力,实际不良影响可控。


4.2  银行对收入和利润的判断


营业收入:预计平稳,以量补价。1、息差整体维持缓慢下行的趋势。一方面从资产端看,LPR下行是长期趋势,但银行结构优化仍在进行,对资产端收益率下行起到一定缓冲。另一方面对负债端而言,在结构调整和成本管控下,负债付息率或有一定下行空间,对息差起到正向作用。2、疫情短期影响信贷规模有限,1季度在1月开门红下预计总体信贷平稳,2-3季度需求回升后银行加大信贷投放,全年实现以量补价。


利润增速:1季度利润增速可能略有影响,全年利润增速仍是平稳。1季度疫情影响下银行利润增速可能会有略有降低,如果疫情控制后经营有序,对全年利润影响不是很大。各家银行均未对全年的财务预算进行调整,仍是按照原来的预算推进考核。


05

疫情后,银行的经营策略:

零售转型仍是重点,向主动负债有倾斜


银行资产负债配置:零售转型仍是重点,向主动负债有倾斜。1、资产端向优质零售客户倾斜贷款资源仍是各家银行今年的发展策略。股份行对信用卡和消费贷还是保持积极态度,但从前期追求规模收入转为结构转型和控制风险并重。农商行发展重点仍是个人经营贷,受疫情影响可能会适度发展一部分线上消费贷。2、对公端聚焦重点行业和客户,农商行则是继续做小做散,实现对公业务小微化。3、负债端保持存款增长稳定,适度利用政策红利和价格窗口增加主动负债力度。


5.1 贷款端的配置


零售贷款仍是各家银行全年的投放重点。1、目前银行零售端受疫情影响程度要看疫情发展态势,疫情结束后还是会延续之前策略,向优质零售客户倾斜贷款资源。2、股份行:对于信用卡和消费金融还是保持积极态度,但从前期追求规模收入转为结构转型和控制风险并重。一方面增加交易分期占比、提高轻资本业务收入、做到小额分散,同时重视风险控制、借助新的风控模型和考核激励机制,加强各地机构数据对接,并增加催收力度。3、农商行:发展重点仍是个人经营贷,受疫情影响可能会适度发展一部分消费贷,同时加大线上产品比例。


对公端:股份行和城商行聚焦重点行业和重点客户,农商行实现对公业务小微化。1、股份行和城商行:在传统有优势的行业上把握重点区域,行业聚焦高端制造业和基建相关行业。高科技行业贷款也是方向,但这部分企业依赖间接融资的程度较低,规模不会太大。项目类贷款1月份增长良好,疫情后项目还在储备,投放有一定影响。3月中疫情控制后预计会有恢复性增长。2、农商行:对公重点是继续做小做散,实现对公业务小微化。一方面是响应监管要求,另一方面是主动作为加强对小企业客户的服务力度。


项目贷款和房地产贷款,仍是保持原有规划进行按需投放。对于政府大型基建项目房地产开发贷,市场需求仍是旺盛的,银行总体也是偏好的。银行信贷投放仍是坚持“房住不炒”,未来也会根据新结构的宏观导向要求做好安排。


5.2 负债端的配置


负债端保持存款增长稳定,适度增加主动负债力度。1、1月份银行存款增长良好,实现“开门红”。2月疫情发生后存款规模总体稳定,对全年存款稳步增长规划影响不大。2、从存款结构看,储蓄存款增长态势比较良好,股份行和城商行对公存款呈现一定压力。3、目前流动性宽松的整体背景下,银行负债策略向主动负债有一定倾斜。一方面通过加大同业负债的配置力度,提高占比;同时在当前价格窗口下适度发行特殊金融债或小微金融债,替换过去高成本负债。



06

投资建议:看好银行板块稳健收益


1、市场对银行预期较悲观,而银行全年的基本面还是稳健,有预期差;安全边际高。2、大类资产配置资金和绝对收益的资金会持续流入资本市场,逐渐提升银行估值。3、银行股虽然不是方向资产,弹性有限;但稳健收益会持续。4、个股看好核心资产:招商银行、宁波银行、平安银行和常熟银行;政策放松则看好兴业银行、南京银行和光大银行的弹性。



中泰银行团队


戴志锋  CFA 中泰金融组负责人,国家金融与发展实验室特约研究员,获2018、2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2018年水晶球银行最佳分析师第一名(公募)、2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。曾供职于中国人民银行、海通证券和东吴证券等,连续五年入围新财富银行业最佳分析师。中泰证券研究所副所长。


邓美君  银行业分析师,南开大学本科、上海交通大学硕士,2017年加入中泰证券研究所。


贾靖     银行业研究助理,上海交通大学本科、硕士,2018年加入中泰证券研究所。

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标签: 疫情 运营 政策 
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