谁在默默守护你的资产?

2018-09-26 11:21 22492

钱能买东西,钱也能生钱。

金融行业的神秘人


钱能买东西,钱也能生钱。


古往今来,但凡只会用钱买东西的人,都穷了一辈子。而会用钱生钱的人,则大多走上了小康或者富裕的道路。钱生钱,说得好听点就是投资。


有个行业专门给金主们做投资,叫做“资产管理”。但是这个行业,有个天然的漏洞,就是金主的钱一旦交给管理人,就脱离了金主的控制。至于管理人拿钱去干啥,金主自己也不知道。挪用资金的、卷钱跑路的、放杠杆的、放高利贷的、不按约定投资的,怎么玩的都有,反正不是管理人自己的钱。


最后金主成了穷人,管理人成了大金主。


这可不是信口开河,有史为证:我国20世纪90年代大批“老基金”不规范投资并侵占投资人财产,90年代末部分证券公司非法募集客户资金并混入自营盘非法获利、肆意挪用,早期私募基金股权投资任意运用资金无法追溯,大资管时代资金层层嵌套最终不明所向,P2P退潮期一个月跑路近百家平台投资人血本无归……


血的教训告诉我们,多少金主在追求财富的道路上重返赤贫。谁来保护金主们的血汗钱呢?监管机构吗?这么多的产品,监管机构就算是千手千眼观世音菩萨也忙不过来呀。


仔细研究,不难发现,无论哪一个时代,这个行业的各种乱象最终的解决方式都有一个相同点——那就是强制引入托管人机制。


托管人是金融业的一个神秘存在,默默在幕后守护着每一个金主的资产,也在为国家金融业的发展保驾护航。


1998年,中国资产托管业务与证券投资基金相伴而生,到现在刚刚年满二十。这二十年来,资产托管业务凭借着强大的内在生命力,植根于证券投资基金,并迅速衍生至券商资管、理财、信托、保险、年金、私募等领域,产品与服务不断创新,国际化程度不断提升,成为了金融行业中一支重要的生力军,正在驶向一片更加广阔的绿色海洋。


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托管人的日常


对于托管这位神秘人,他的日常都做些什么呢?一定很好奇吧?


其实,简单说来,托管人日常处理最多的几项工作的就是清算划款、会计核算和投资监督。专业术语看不懂?OK,那举几个例子就懂了:

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清算划款就是保障托管资产一定要按照指定的用途划款,保障资金专款专用,不被非法挪用。


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会计核算就是托管人与管理人对每笔投资收益进行双重计算并复核,保障产品净值准确。


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投资监督就是托管人对管理人的投资行为、投资品种、投资比例等内容进行监督,以保证投资符合协议和法律法规的要求。


当然了,托管人的工作还有很多更炫酷、更深奥的,在这里就不一一介绍了,如果有兴趣,文末会揭晓如何获知。


无论是托管人的哪一项工作、哪一种职责,其根本目的都只有一个:保护投资者权益。保护投资者权益这一宗旨,无论在全球的任何一个具有托管制度的地方,都是托管人的核心职能,也是托管人无论在任何情况下都应坚守的原则。


当然了,托管人也不是万能的,如果托管人确认管理人的所有操作既符合投资协议约定又符合法律法规约定,基金或投资计划依然赔了个精光,那归属于投资失败,并非托管人所能左右。另外,一些私募基金的非标准化投资并不是闭环操作,托管人只能监管到整个投资环节的一股阶段,因此也只能对所监管的阶段负责。


托管人的前世今生


·生于英国


在全球范围探寻资产托管业务的源头,可追溯到19世纪中叶。国际上普遍公认世界上最早成立的共同基金,是1868年由菲利普·罗斯在英国募集设立的“海外和殖民地政府信托”。英格兰银行是该信托基金的托管银行,也是全球公认最早的托管银行。


19世纪中期,英国资产阶级革命取得成功,英国人累积了大量的资本,他们希望通过各种途径实现财富增值。由于国内市场有限,投资回报不能满足投资者们的需求,很多资本家纷纷到海外寻求增值的途径。然而中小投资者受限于机会与能力,很难自行投资海外市场。当时也出现了很多民间的投资项目,但大多缺乏法律保护,没有合法、标准的协议,也没有正当的监管,虽然募集者在募集时都承诺高回报,却在募集资金之后要么肆意挥霍、全无约束,要么携款外逃、销声匿迹,致使大量中小投资者血本无归。为了整顿乱象,当时的英政府出面筹划并设立了“海外和殖民地政府信托”,通过公开发售认股凭证的形式募集资金,并由专业的基金管理人开展集合投资,主要投资范围是全球各国和地区的公司债券。为了规范监管,引入了托管银行机制,由英格兰银行担任托管人。


·长于美国


1918年,第一次世界大战结束。这场持续四年的战争让欧洲走向衰落,却让美国崛起。托管业务起源于英国,但真正获得成长和繁荣的地方,是在美国。


1924年3月21日,“马萨诸塞投资者信托基金”在美国波士顿成立,这是全球第一只公司型开放式共同基金。基金由哈佛大学的200名教授出资设立,管理机构是“马萨诸塞金融服务公司”。与之前设立的基金相比较,这支基金的特殊性在于基金公司必须按基金的资产净值持续地出售份额给投资者,同时投资者也可以按基金的资产净值赎回他们手中的基金份额,也正是基于此,这支基金被认为是世界上第一只开放式投资基金。


“马萨诸塞投资者信托基金”开放的不只是份额的申购与赎回,也开辟了信托基金“白箱操作”的先河。这与当时大多数“暗箱操作”的封闭式基金相比,实现了本质的改变。而且,出于应对份额赎回的需要,使得基金必须保留一定的现金资产应对赎回,而不能满仓操作,这也使得“马萨诸塞投资者信托基金”在1929-1932年的美国经济大萧条中幸存下来。这支基金是由道富银行托管的,道富银行也是美国的第一家托管银行。


·在中国崛起


历史总是惊人的相似。中国托管业务诞生,与英国、美国托管业务的诞生背景也极为相似,目的都是为治乱而生。上世纪90年代初,中国出现了第一批投资基金,这些“老基金”大多以募集资金并进行集中投资的方式进行运作,但是管理人的行为不受任何监督和约束,无论是投资行为还是分红行为都不够透明。在这种机制下,难免出现委托资产受到侵占、管理人不按照约定投资范围进行投资以及收益数据造假的情况。为规范投资基金的市场,强化监管,保护投资人利益,1997年11月5日国务院批准发布了《证券投资基金管理暂行办法》,明确了基金投资管理与资产托管相分离的制度安排,确立了证券投资基金托管人与托管业务的机制,是开启中国资产托管业务发展的重要标志。


1998年3月,我国最早的两只封闭式契约型证券投资基金——“基金开元”、“基金金泰”正式设立,管理人分别是南方基金管理有限公司和国泰基金管理团有限公司,托管人均为中国工商银行。这两只基金在投资范围、投资比例和分配原则上是一样的。这两支基金开创了中国公募证券投资基金的先河,中国资产托管业务的大幕,也自此拉开。


2018年半年末,中国资产托管总规模达143万亿元人民币,托管业务产品种类达到数十种,服务内容从基础的资产保管、资金清算、估值核算、投资监督渗透到资产对接、绩效评估、账户体系与综合方案设计,服务对象从金融机构到企业与个人,服务范围从境内到境外,从业机构从商业银行到证券公司再到专业登记机构。托管业务二十年来从新兴迅速走向成熟,发展速度有破竹之势。


关于托管的一本书


关于托管的故事有太多太多,一篇文章可说不完。中信银行资产托管部总经理杨洪先生与同事方铭辉先生共同撰写了关于托管业务的一本书——《崛起的资产托管业务》,刚刚由中信出版社出版发行,炙手可热。


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《崛起的资产托管业务》讲述了托管业务的从海外到引进国内前世今生和中国托管业务20年的风雨历程,介绍了托管业务的内涵与业务逻辑,阐述了托管业务的价值与发展前景,分析了当前几种托管业务的发展模式,详细说明了托管业务的所有产品种类、营运模式、系统建设、风险控制及人才管理等内容,最后用6个生动的案例描绘了托管业务的市场实践。


作者杨洪先生从业经验丰富,任职跨度从支行长、省分行长到总行部门总经理,专业领域从对公批发业务、对私零售业务到金融市场业务,工作单位从中国人民银行、中国工商银行到中信银行。2016年杨洪先生开始进入托管领域,提出了行业首创的“商行+投行+托管”业务发展模式,提出了在资产托管营运系统升级优化过程中实现“操作简便化、流程智能化、配置一体化、风控实时化”的“四化”建设要求,自主研发了建立“实时监控体统”的创新构想,开创了中国托管行业智能机器人系统操作的先河。在中国托管业务20周年华诞之际,杨洪先生用自己30年的感悟撰写了《崛起的资产托管业务》,以献礼托管行业。


对于托管行业,这是一本经典的理论+实战教程。

对于金融行业,这是一本有助于深入了解托管人的书。

对于大众读者,这是一本关于金融行业神秘人的有趣读本。


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