来源:上海证券报

   在金融去杆杠、表外资产回表的当下，上市银行资本补充备受关注。日前，南京银行定增意外被否，更加凸显银行再融资环境的渐变。无论定增还是发行可转债，上市银行再融资仍面临一定挑战。

　　南京银行定增意外被否 环境渐变

　　南京银行日前公告称，7月30日，中国证监会发行审核委员会对公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据审核结果，此次非公开发行股票申请未获得核准通过。

　　南京银行是国内城商行的排头兵，无论经营还是业绩均是业内佼佼者，市场给予的估值也较高。根据最新业绩快报，南京银行上半年扣非后净利润增速达17.40%。

　　定增被否，但公司并未公告具体原因，这让整个市场如坠雾里。“目前具体否决情形还不清楚，有待进一步了解。”南京银行相关负责人向记者强调。

　　“今年银行再融资呈现出很明显的特点，超级大型银行普遍资本充足率较高，资本补充压力较小，而中小银行则呈现分化的特点。整体上并不需要过分担心再融资压力，南京银行定增被否仅是个案。”中泰证券研究所首席银行分析师戴志锋表示。

　　数据显示，目前上市银行定增方案并不多，除了南京银行外，只有农业银行和宁波银行有定增预案。

　　从整个定增市场看，逐渐从严的趋势并未改变。“今年定增市场要求更加严格，7月份仅有13家，创出了今年以来的新低。除了行情走弱的原因，监管从严也是很重要的原因。”一家投行人士向记者表示。

　　与此对应的是，可转债和优先股成为香饽饽。7月31日，吴江银行公告可转债发行。数据显示，目前交通银行、中信银行、平安银行、浦发银行、江苏银行、张家港银行等选择以发行可转债的方式进行融资，规模在2000亿元左右。上述投行人士表示，从去年开始，证监会已经开始鼓励可转债和优先股的发行，这与定增的趋严形成对比。

　　无独有偶，银保监会今年3月发布了《关于进一步支持商业银行资本工具创新的意见》。该意见表示，需要总结商业银行发行优先股、减记型二级资本债券的实践经验，推动修改有关法律法规，研究完善配套规则，为商业银行发行无固定期限资本债券、转股型二级资本债券、含定期转股条款资本债券和总损失吸收能力债务工具等资本工具创造有利条件。

　　例如，宁波银行在过去的一年中，先后公告了发行可转债、非公开发行优先股、金融债以及非公开发行等多个模式的融资。

　　转债亦存定价之忧

　　虽然政策鼓励，但并不意味着发行可转债就会一帆风顺，当下制约银行再融资的另一个因素便是低迷的股价。

　　“目前发行可转债的银行普遍有个特点，那就是市场价格远低于每股净资产，这导致转债发行难度加大，更谈不上强制转股。”上述投行人士表示。

　　按照规则，上市银行发行可转债的转股价不应低于公司每股净资产，否则一方面是国有资产流失，另一方面有损原有股东权益。

　　上述投行人士表示，目前农商行转债发行无虞，但是其他银行转债方案进展难言乐观。因此，银行再融资还是碰到一些条件制约。

　　不仅发行方式更迭，监管环境也在发生改变。

　　“近期监管层发布了很多政策，旨在规范整个银行业的发展，服务实体经济。不仅有去杠杆的规则，还包括全局性的国有金融资本管理指导意见等政策。”一家国有大行研究人士表示。

　　7月初，国务院发布了关于完善国有金融资本管理的指导意见。该文件对于国有金融企业投资进行了规范。比如，严格执行国有金融资本的穿透管理；对国有金融机构股权出资实施资本穿透管理，防止出现内部人控制；国有金融机构母公司须加强对集团内各级子公司的资本穿透式管理，严格股东资质和资金来源审查。此外，还规范产融结合，按照金融行业准入条件，严格限制和规范非金融企业投资参股国有金融企业，参股资金必须使用自有资金。

　　这也导致部分资金无法参与入股银行等金融机构。

　　上述国有大行研究人士表示，监管的规范也要求商业银行以往的增长方式需要转变和升级。过去商业银行发展就是扩大信贷规模、补充资本然后赚取利润，如今则需要走集约式发展之路。