西部黄金:走出有特色的套保之路

韩雨芙 | 2018-04-27 10:51 5000

近期,世界黄金价格波动频繁,黄金产业链企业面临的价格风险加剧,黄金企业运用期货市场管理风险、稳定盈利的必要性凸显。据期货日报记者了解,国内黄金产业链多家上市企业都有成功利用期货的经验,西部黄金股份有限公司(下称西部黄金)就是其中有代表性的一家。

作者:韩雨芙  来源:期货日报


  近期,世界黄金价格波动频繁,黄金产业链企业面临的价格风险加剧,黄金企业运用期货市场管理风险、稳定盈利的必要性凸显。据期货日报记者了解,国内黄金产业链多家上市企业都有成功利用期货的经验,西部黄金股份有限公司(下称西部黄金)就是其中有代表性的一家。


  坚持套保为现货服务


  西部黄金成立于2002年,目前是西北地区最大的黄金现代化采选冶企业。该公司2011年获得上海黄金交易所(SGE)综合类会员交易席位,2013年成为SGE注册交割品牌。据介绍,西部黄金的现货销售和资金结算都是通过SGE完成的,西部黄金只需要将标准金交割入库,等待SGE撮合交易。西部黄金营销部相关负责人孙仲仿告诉期货日报记者,这种方式不仅方便、快捷,更因为银行参与其中,资金可以安全快速回笼。


  据了解,西部黄金是从2013年开始接触期货的。在此之前国际黄金价格处于整体上行阶段,现货销售预期容易达成,企业利用期货锁定利润的意识不强。然而,2013年4月黄金价格开始进入振荡调整期,为了规避经营风险,西部黄金开始对利用期货工具进行探索。


  孙仲仿说,之所以选择上期所的黄金期货,主要是因为上期所黄金期货合约的标的物和SGE标准金一致,且价格波动趋向一致。近几年,西部黄金的套期保值操作进入稳定阶段。目前公司的套保比例为外购金精矿100%,自产金30%—50%。同时,公司各部门之间的联系也有所增强,不仅财务、审计以及销售部门协同发展,还与中介、对外窗口部门形成了良性互动,公司已学会利用期货的价格发现功能为经营决策服务。


  数据显示,2017年西部黄金累计生产黄金3633.56公斤,销售黄金4159公斤,套保收益在400万元左右,企业套保效果明显。在孙仲仿看来,西部黄金建立了严格的套保操作体系,并坚持套保应为现货服务的理念。他认为,要实现有效套保,就绝对不能赌行情,更不能为追求利润而盲目投机,套保主要目的是规避现货风险敞口。


  为此,西部黄金制定了严谨的多层次套保风险控制体系。西部黄金的风控体系有三级,分别为操作交易后台核算岗、公司或子公司财务以及公司风险工作领导小组,主要通过相互监督、审核的方式提高保值效果。


  据了解,西部黄金的套保主要以趋势性卖出保值为主,也就是当发现价格即将下跌时,提前在期货市场卖出一定量的黄金期货,待后期现货产品入库销售时,买入期货合约平仓。这样可以提前锁定销售价格,回避价格下跌带来的风险。


  比如,2014年7月,西部黄金销售部门预期未来2—3个月国际黄金价格将以振荡下行趋势为主,公司子公司天山星贵金属冶炼公司计划在当月生产300公斤标号为AU9995的交割金锭,为规避价格下跌带来的风险,公司以7月11日AU9995的现货价格266.88元/克为预期价格,决定在上期所和SGE市场进行期现对冲。


  2014年7月14日,西部黄金在上期所黄金期货1412合约上以268.5元/克的价格卖出800手。1个月后,天山星贵金属冶炼公司以256.85元/克的价格将300公斤AU9995金锭在SGE交割入库,并在期货市场以258.15元/克的均价平仓。最终,西部黄金通过期现对冲实现了有效的套保,比原计划多获利9.6万元。


  顺势而为创新操作模式


  谈及近年的套保体会,西部黄金相关负责人表示,除了要坚持套保原则外,企业还应该不断学习,从自身业务出发,走出有企业特色的保值之路。


  近年来随着期货市场的不断发展,套期保值已从过去传统的对冲保值逐渐演变为期现组合投资,以实现利润最大化。期货市场也从简单的套保工具,变为集套保、投资和购销于一体的综合性平台。


  因此,上述负责人认为,企业应该不断学习,进一步了解期货的使用方法,再与自身的业务情况相结合,探索出更适合自己的操作模式。对于西部黄金来说,随着公司规模的不断扩大,产品、原料日益丰富,未来除了要对标准交割黄金卖出保值外,公司还将尝试在期货市场对金精矿及饰品进行保值。


  目前黄金企业生产经营面临的压力和挑战增加,并不是每家黄金企业都能用好期货。招金期货副总经理梁永慧就表示,在期货的使用上,黄金企业面临着一些问题,主要分为四个方面:一是套期保值水平不高,二是交易策略与模式创新不足,三是资金使用效率冰火两重天,四是风险管理意识不强。出现这些问题,主要还是由于企业对套期保值的必要性认识不够。


  因此,他认为,黄金企业必须从战略的高度认识套期保值业务的必要性。同时,企业还需明白,传统的套期保值策略已难以适应市场发展,企业套期保值需要根据自身情况进行创新并灵活操作。

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