租赁公司与银行合作ABN(资产支持票据)有哪些注意事项?附案例解析

2018-03-28 21:56 14863

资产支持票据主要在银行间市场发行,如果融资租赁公司参与该种交易的话,可以介入的点主要体现在基础资产的资产池构建上,这点和资产证券化非常相似,但是还有诸多不同之处(ABN不设立SPV,而是通过资金监管账户的方式来实现资金归集)。

来源:租赁视界


资产支持票据主要在银行间市场发行,如果融资租赁公司参与该种交易的话,可以介入的点主要体现在基础资产的资产池构建上,这点和资产证券化非常相似,但是还有诸多不同之处(ABN不设立SPV,而是通过资金监管账户的方式来实现资金归集)。


假设融资租赁公司可以介入,个人认为不算为通道业务了,因为理论上基础资产的稳定现金流在整体交易结构中作用太大了,对产品的设计有着根本性的意义。融资租赁作为服务商需要在每次的现金流转付时出具归集后的报告,作为服务商的费用应该可以参考ABS业务的服务费用。


ABN不仅可以用自己的收费权做基础资产而且还可以用控股子公司的收费权做基础资产,而ABS只能用发起人自己所有的资产进行融资,这点是ABN与ABS的另一个区别。举一个栗子:


一、项目基础信息


南京公用控股使用南京自来水总公司的自来水收费权(销售收入)充当基础资产,划拨到了资金监管账户,作为定向投资人的还本付息的资金来源,通过上海清算所来做托管和结算,而是不是上交所及深交所,也不是银行间。南京公用控股给资金监管账户提供差额补足和余额划转,如果资金监管账户在还本付息完成之后,可以还给南京自来水总公司。如上交易简述,可见南京市自来水总公司提供现金流较好的自来水销售收入作为第一还款来源,南京公用控规承诺在基础资产收益不足时将补足差额,充当第二还款来源,因此资质好于一般的城投债。如果楼主@zhw说融资租赁公司作为通道,在特殊情况下可以考虑将自身控股的子公司所拥有的类似上例的基础资产入资产池,可以实现融资租赁公司作为通道机构的作用。


二、交易结构



 

项目的交易结构详细说明如下:


(一)水费汇总账户的设立


南京市自来水总公司对居民类用户每两个月抄表一次确认收入,对工业用户每月抄表确认收入。南京市自来水总公司在当地十余家银行开立了收费账户,委托各银行代为收取自来水费。


根据南京公用控股集团、南京自来水总公司和中国工商银行签订的《南京公用控股集团2012 年度第一期资产支持票据资金监管协议》(以下简称《监管协议》),南京市自来水总公司在工商银行开立水费汇总账户,在本期资产支持票据存续期内,每月10 日前(如遇法定节假日或休息日,则顺延至其后的第1个工作日)从各商业银行收费账户中将自来水销售收入全额划至水费汇总账户。


在本期资产支持票据偿付资金归集期内,汇总账户内的资金在保证按照《定向发行协议》和《监管协议》约定按时足额划付至资金归集专户的前提下,南京市自来水总公司可将汇总账户内的资金划出。


(二)资金归集专户的设立


根据《监管协议》,南京公用控股集团将在工商银行开立本期资产支持票据的资金归集专户,南京市自来水总公司按照本期资产支持票据的资金归集安排定期将自来水销售收入从公司水费汇总账户划付至资金归集专户。


除兑付本期资产支持票据本息以外,发行人不得从资金归集专户划出资金,由监管银行对该账户道行监管。每年还本付息之后,在取得监管银行和定向投资人代表同意的前提下,发行人可将资金归集专户中剩余的资金划出。


发行人可在资金监管银行的监管下从事以保值、增值为原则的投资(如定期存款、通知存款等),相关收益归发行人所有。


(三)资金归集的安排


根据《评估报告》中对南京市自来水总公司2012年-2017年自来水销售收入的预测,考虑到南京公用控股信用资质优良,且自来水销售收入年度内较为稳定,特制定以下资金归集安排:


本期资产支持票据每年还本付息日前(不计还本付息日当月)第6个月至第1个月为墓础资产产生的现金流的归集期,即每年墓础资产产生的现金流的归集期均为还本付息日前(不计还本付息日当月)的6个月,现金流每三个月由南京自来水总公司的水费汇总账户划转至本期资产支持票据的资金归集专户。若本期资产支持票据每年的还本付息日为:


A.某月5 日(含5曰)前,则:

资金在每年还本付息日前(不计还本付息日当月)第4个月及第1个月的15日(如遇法定节假日则提前至前一工作日)划付:


B.某月5日(不含5日)后, 15 日(含15日)前,则:

资金在每年还本付息日前(不讨还本付息日当月)第4个月月末和第1个月月末最后一个工作日划付;


C.某月20日后,则:

资金在每年还本付息日前(不计还本付息日当月)第3个月及还本付息日当月的15日(如遇法定节假日则提前至前1工作日)划付。


南京市自来水总公司承诺在上述资金划付日将自来水销售收入划付至资金归集专户,在支付当年的本息前,不得从资金归集专户划出资金。为降低发行人资金沉淀成本,南京市自来水总公司采用现金流差额的方式进行资金划付,根据本期资产支持票据最终每年还本付息日时点的不同,在:


A.每年还本付息日前(不计还本付息日当月)第4个月15日(如遇法走节假日则提前至前1工作日);或

B.每年还本付息日前(不计还本付息日当月)第4个月月末最后一个工作日;或

C. 每年还本付息日前(不计还本付息日当月)第3 个月15 日(如遇法定节假日则提前至前一工作日),以当年应还本付息的总金额,乘以105%的保肆拮数(由于自来水现金流非常稳定,因而保障倍数设置较低),扣减后三个月的平均自来水销售收入(以《评估报告》中的年度评估值确定)的差额,即为本年度第一次应划转的销售收入。


而在:

A.每年还本付息日前(不计还本付息日当月)第1 个月15 日(如遇法定节假日则提前至前一工作日);或

B.每年还本付息日前(不计还本付息日当月)第1 个月月末最后一个工作日;或

C.每年还本付息日当月15 日(如遇法定节假日则提前至前一工作日),以当年应还本付息的总金额扣减己划转的销售收入后的差额,即为本年度第2次应划转的销售收入。


本期资产支持票据每年第二次资金划转后的第一个工作日,监管银行应对资金归集账户进行核查,若资金归集专户如不足以支付及偿还当年利息和本金,则由监管银行 通知发行人,发行人需用自身经营性收入或筹集资金补充资金归集专户,确保资金归集专户内资金足以支付本年度还本付息总金额。


(4)资金归集专户项下资金的质押


南京公用控股集团、中国工商银行签订了《南京公用控股2012年度第一期资产支持票据资金归集专户项下资金质押协议》,南京公用控股集团同意将其在监管银行开立的资金归集专户项下的资金质押给定向投资人,设立质押,作为本期资产支持票据定向投资人在《南京公用控股2012年度第一期资产支持票据非公开定向发行协议》项下债权的担保,优先兑付资产支持票据本息。全体定向投资人同意并授权,由中国工商银行股份在限公司作为全部定向投资人委托的质权代理人,代理本期资产支持票据的定向投资人行使质权。


南京公用控股同意并承诺,其应在水费汇总账户内的资金划转至资金归集专户后的第1个工作日将资金归集专户项下的质押资金转存为定期存款,并将定期存单质押给全体定向投资人,作为定向投资人在本期资产支持票据顶下债权的担保。


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