尚处牛市初期还有上升空间 如一致看多不会如此折磨人

    经过连续5个月的大幅上涨后,A股市场仍不愿停下其攀升的脚步,在“红6月”的头3个交易日里,上证综指大涨110点,站上2778.68点的“高峰”,直逼2800点关口。

    虽然很多投资者还在犹豫,但是以基金为主的机构投资者却出奇一致地看好后市,多位基金经理已经将此轮大级别的上涨定义为“牛市的第一阶段”。

    而一向对中国经济持乐观态度的摩根大通中国研究部主管龚方雄也再度语出惊人。6月3日,龚在上海表示,当前国内资本市场已经处于“牛市初期”,任何一次调整都是买入的机会。

    不过,昨日A股市场却似乎不给“面子”,由于权重板块出现强势震荡,沪指周四小幅收低终结了其“四连阳”的涨势,虽然钢铁、有色板块领涨,但两市仍有近千只个股下跌,市场结构分化加剧。

    那么,牛市现在到底有没有来了?“受通胀预期、政策刺激和经济复苏等多方面因素的 影响,大盘仍处在上升通道中,这是业界形成的共识。”昨日记者采访的一位深圳私募人士认为,基金经理的看法有从自身立场出发的原因,单纯从技术指标来看市 场已经“半只脚”踏入牛市,但如果想要完全确认的话,仍需对宏观经济面进行更深入的观察。

    ◆反方

    基金唱多有排名需要

    一位不愿具名的券商策略分析师昨日在接受本报记者采访时表示,目前基金等机构投资的仓位比较重,对市场也较为看好,但以目前的宏观经济基本面观察,还不能完全支撑起资本市场走向牛市。

    他认为,判断现在是“牛市第一阶段”的应该只是一部分基金经理,如果大部分基金公司都认为现在是牛市第一阶段,从而大举建仓的话,市场不会是现在这个涨法,“实际上3月份以来,大盘有过几次较大幅的调整,走势一度很折磨人。”

    另外,从基金公司自身的角度来看,去年末和年初的时候看多的比较少,年后行情逐渐积累回暖,机构才逐渐加仓,“很多基金要竞争排名和跑赢大盘,只有高仓位甚至满仓才能达到这样的目标。”

    本报记者也了解到,部分知名基金公司正在发行纯债型基金,其相关人士表示,现在市场有机会,但是风险收益率可能在逐步降低,谨慎一点考虑,纯债基金更为合适。

　　◆正方

    牛市初期仍有上升空间

    龚方雄表示,中国经济将好于预期,除了4万亿元的政府刺激政策得到有效执行,投资和消费成为许多机构上调经济增长预期的主要原因,这也是这波股市上涨的主要推动力。他判断A股和H股仍处牛市初期,仍有上升空间。

    如果这是从宏观经济面分析的话,记者昨日采访的多位业内人士则从技术指标上给出了A股“目前已半只脚踏入牛市”的原因。

    从技术图形上看,进入2009年以来,大盘首次跨越了2400点的年线,这通常被市场看做是“牛熊分界线”,并且今年A股市场月线一直收红,从来没有跌破,站得挺稳。　

    其次,从目前的市场氛围来说,无论是股市还是基金,连月来登记开户人数屡创新 高,5月份代表投资者信心的持仓新增账户再创新高,达到38.42万户,这表明投资者依然坚定看好后市,显示了A股回暖效应的持续影响；市场的另一组数据 也可以佐证。5月份新基金密集发行13只,证监会也同时启动了“一对多”的专户理财业务,两者估计将给市场带来3000亿元的增量资金。

    第三,政府政策意图相当明显,想尽快恢复市场的融资功能,因此后续政策仍可能持续出台；信贷方面央行今年也可能进一步降息,目的在于进一步刺激消费,但是对股市来说也不啻于是一大利好。

    ◆◆分析　

    隐含着宏观经济复苏的判断

    虽然市场较有分歧,但是一直以来,股市被视为宏观经济的“晴雨表”,如果确认A股已经完全进入“牛市的第一阶段”,那么市场隐含的预期是我国宏观经济将于下半年实现反转复苏。

    有基金经理表示,虽然全球经济实现快速复苏可能性不大,但下半年见底却是大概率事件,对于中国经济而言,判断下半年的运行状况还需要等待进一步数据,如果能够出现回暖,那么年底上证指数有可能高于目前水平。

    问题在于,预期中的复苏或者回暖能否实现。目前对于未来中国和全球经济的走向,业界有“L型”“W型”“V型”“U型”等各种看法,分歧很大。

    广州证券首席经济学家郑德珵教授在接受本报记者采访时表示,资本市场的运行趋势与宏观经济形势息息相关,“中国经济的复苏取决于全球经济的复苏,而全球经济的复苏又取决于美国经济的走势。”

    他表示,今年1月,IMF曾预计2009年全球经济将出现自“二战”以后的首次负增长,而美国经济1-3季度将为负值,4季度才出现反弹复苏。“这样来看,美国经济可能是‘L型’走势,中国倒有可能出现‘W’型。”

    “W型”走出的实际是“双触底”形式。郑德珵认为,由于拉动我国经济发展的三驾马 车中,出口占30%以上,其中又以美国为最大出口对象,如果美国经济持续萎靡,那么中国经济在出口方面的下降必须由投资和消费来弥补；目前,我国经济在今 年一二季度企稳,是去年4万亿投资带动的效果,但是如果4万亿投入下去后,没有后续的配套政策和措施继续跟进,效果将有可能渐次减少,“这样我国宏观经济 可能反弹后又往下触底,形成‘W’型。”

    郑德珵说,如果4季度美国经济也能触底反弹,那么IMF预计2010年美国经济可能达到1.5%-2%的增长,中国经济实现8%的增长也将比较乐观。

    基于此,郑德珵也对A股市场表示乐观。“宏观经济的复苏为资本市场的发展提供一个 很好的基础,将促进上市公司的盈利得到恢复或者快速增长。不过,以投资者对资本市场发展的判断,如果将来估计资本市场还有盈利空间,会主动投入其中,那么 市场将保持较为充沛的流动性。但需要提醒的是,要防止经济回暖后,出现通货膨胀马上急升的情况,否则容易出现‘滞涨’的局面,对投资者不利。”