权贵6年运走10万亿，他们高唱“星条旗永不落”，插上飞往西方的翅膀
近日中国社科院世界经济与政治研究所发布一个《解读中国的资本外逃》的报告，因为目前还没有关于资本外逃的官方统计，所以这个报告观察中国资本外逃特别有参考性，鉴于报告的专业型，给大家整理了一个通俗易懂的版本。
来源：解局财经（ID：jiejucaijing），参考《解读中国的资本外逃》，作者/余永定、肖立晟
近日中国社科院世界经济与政治研究所发布一个《解读中国的资本外逃》的报告，因为目前还没有关于资本外逃的官方统计，所以这个报告观察中国资本外逃特别有参考性，鉴于报告的专业型，给大家整理了一个通俗易懂的版本。
一、资本外逃的影响
负面影响主要包括：
1、导致金融不稳定，主要体现在导致利率和汇率的不稳定，削弱货币当局的调控能力；损害国家的生产能力；削弱国内的税基；降低国内的投资能力；增加外部融资的边际成本；削弱混合经济制度的合法性。
2、与一般发展中国家相比，对中国这样的处于转型过程中的发展中国家来说，资本外逃的危害尤甚。
首先，资本外逃导致国家净资产和国民收入的减少。其次，国民财富或国有资产被少数人鲸吞从而造成贫富差距的扩大和社会不稳定。再次，资本外逃破坏国家经济的稳定和宏观经济政策的有效性。最后，在危机期间，资本外逃可能成为压倒一个国家金融体系的最后一根稻草。
3、当然，资本不会无缘无故外逃；在许多情况下即便采取各种非常措施，资本外逃也难以抑制。
但是，如果一个发展中国家能够有效遏制资本外逃，“肉烂在锅里”，即便发生金融危机，这个国家也能相对容易地重新站起来。
二、资本外逃及其规模
1、没有直接数据可以观察资本外逃的规模，报告选用了国际收支平衡表和国际投资头寸表中“误差与遗漏”的项目差异得出，因为与其他发达国家相比，中国误差与遗漏账户不仅规模庞大，而且与汇率预期密切相关，很大程度上反映了资本外逃的规模和方向。
2015-2016年，短短两年时间，中国国际收支平衡表上记录的资本外流达到1.28万亿美元，年均资本净流出相当于GDP总量的6%。
2、除了“误差与遗漏”外，国际投资头寸表中还存在存量资产的资本外逃，这一部分还没有引起国内外学者的关注。
2011-2016年第三季度，中国累计的经常项目顺差为1.24万亿美元，即中国向海外输出了1.24万亿美元资本，但海外投资头寸表上的海外净资产仅仅增加了0.19万亿美元。
三、资本外逃三个渠道
社科院报告发现中国的国际收支平衡表出现了三个与资本外逃密切相关的异常现象：
1、服务贸易旅游支出金额高速增长，达到同期美国出境旅游支出金额两倍。2015-2016年，中国大陆海外旅游支出总额达到5500亿美元，是同期世界第二大旅游支出国——美国海外旅游支出的两倍。
有研究表明：2014-2016年期间中国的旅游支出中很大一部分不能用会计因素或经济基本面因素解释，而且，旅游支出与国内增长成反比，与人民币兑美元贬值预期成正比。
事实上，一部分虚假的旅游交易反映的是资本外流需求，而这部分资本流出后可能是被居民用于在海外购置金融资产，甚至房产，脱离了中国政府监管，应该归于资本外逃的范畴。
2015-2016年，服务贸易项下旅行逆差达到4200亿美元，王用实证模型测算表明其中有约2500亿美元属于资本外逃。如果以2011-2013年作为基准，做线性外推估算的话，约有2000亿美元属于资本外逃。
2、中国对外直接投资项下资本外逃现象比较严重。中国对外直接投资有商务部和外管局两套数据。
从2015年开始，外管局统计的资本流出要远远高于商务部统计的实际对外投资资本金额度。这反映对外直接投资可能也隐含了一部分资本外逃。对于这一问题，中国政府已经采取强有力措施，及时收紧海外直接投资政策，在此不再赘述。
3、错误与遗漏账户规模迅速增长，隐含大量资本外逃。误差与遗漏账户是国际收支平衡表的平衡项目，并非实际统计结果。
中国国际收支统计中大量数据来源于其他主管部门的统计，有些部门的统计如旅游外汇收入统计、外商直接投资流入统计、来料加工贸易出口收入统计等，与外汇管理部门对应的外汇收入统计不一定一致，这些差额部分应从净误差遗漏中扣除，所剩遗漏项目是真正隐含资本外逃部分。
四、总结
如果从2011年开始，把每年对外净资产变动与经常账户盈余之差加总起来，我们就可以得到在此期间出现了高达1.3万亿美元的巨大缺口。这种情况在全球经济历史中恐怕是绝无仅有的。
通过对上述两个缺口的分析可以看出，最近几年资本外逃大概主要通过国际收支平衡表上的金融账户流出的。虽然在国际投资头寸表看不出资本外逃的明显迹象，但有理由怀疑，这种情况在很大程度上是由海外资产存量统计滞后造成的。
考虑到还有相当部分资本外逃从一开始就无法通过国际收支平衡表反映出来，应该说，这几年中国资本外逃的情况应该是相当严重的。
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