“近几周的交易数据显示，亚太股市已经基本走出谷底”，5月20日下午收盘后，某美资对冲基金驻香港负责人告诉记者，言语间已带着欣喜。

尽管当日清早，亚太市场的盘前信息并不令人开怀：作为本轮金融海啸的导火索，前夜公布的4月美国住房开工数与建房许可数创下新低，日本2009年首季GDP大幅萎缩。然而，这些在昔日曾经令资本市场如惊弓之鸟的“噩耗”却并未产生太大波澜，全日交投下来，日经225指数不跌反升，韩国、台湾股市也在同日创下金融海啸以来的新高。

当天，接受记者采访的多位资本市场人士均表示，继2008年4季度中国A股率先开始反弹以来，香港、韩国、日本等周边亚太市场已经接连在近几个月走出暴跌泥沼。虽然学界对实体经济的看法尚不明朗，但主要市场的交投情绪已经开始恢复。

投资者开始乐观？

5 月19日，美股涨跌互现，道琼斯工业平均指数下跌29.23点或0.34%，报8474.85点；纳斯达克综合指数上涨2.18点或0.13%，报 1734.54点；标准普尔500指数下跌1.58点或0.17%，报908.13点。这其中，标普成份股中话语权最大的金融板块重挫2.6%，消费者信贷与美国本地银行股表现羸弱。自此，前日金融股拉动市场大涨的行情骤然完结，18日在金融股平均涨幅逾7%的拉动下，上述三大指数分别上涨2.85%、 3.11%和3.04%。

究其两日彻底迥异的表现，原因都在曾经引发近两年金融市场震荡的房地产领域，18日大涨的动力来自当日美国房地产建筑商协会发布的5月住房营建商信心指数已升至2008年9月以来的新高。而在19日盘前公布的美国4月住房开工数与建房许可数却令市场异常失望。

“面对同样的数据，惊魂平定之后，投资者的解读情绪已经变得乐观许多”，美国某养老基金分析师向记者表示。

继3月9日盘中道指创下13年最低的6440.08点以来，在短短的2个月中已快速反弹逾三成。

同样，20日上午日本公布的一季度GDP数据同样令人沮丧。日本内阁府表示，经物价因素调整后，该国2009年一季度GDP环比下降4%，折合年率下降 15.2%，原因是因全球经济滑坡以及国内需求疲软导致企业与消费者支出与出口同步出现创纪录的下降，该数据是日本战后以来的最差水平。但与乐观的美国人一样，更多日本的策略分析师在就此发布的报告中表示在未来的几个季度中，这一现象并不会延续，日本经济将出现回温和增长。

受甲型H1N1病毒在关西地区爆发的波及，日经225指数曾在18日急跌2.44%，但这一跌幅在翌日便被2.78%的涨幅抹去，尽管20日的数据依然并不乐观，但在千代田(涨9.08%)、武田药品(涨3.13%)等贸易、制药股票的带动下，当日日经225指数依旧收高0.59%，报于9344.64点。尽管在这一天中，同样冲击市场的坏消息还有三菱日联金融集团公布超出市场预期的2008财年高达2569亿美元的亏空，该股同样在20日上涨0.32%。

相比之下，20日其他亚太市场尽管出现剧烈多空争夺，但反弹纪录却仍被继续刷新。如韩国方面，尽管受穆迪报告影响，银行股遭遇重创，但升势却被获利前景改善的科技股引领，首尔综合指数尾盘收涨0.52%，报1435.70点，再创2008年10月以来新高；再看台湾方面，尽管首例H1N1现身引发小幅恐慌，但在金融股强势引导下，台北加权指数依然收涨0.72%，以6703.62点作收，刷新半年以来新高。

而香港恒生指数尽管当日随A股小幅收跌0.39%，但接受访问的多位本港策略师均将其解读为连升3日，创下7个半月以来新高之后的小幅盘整，并不妨碍中期看好。

解铃还须系铃人

与半封闭的中国A股市场不同，香港市场其根本的走势波及仍取决于美股动向。多年来形成的亚太地区出口导向型的实体经济形态，决定了这一区域资本市场唯美股马首是瞻。

港股的反转便是极好案例，3月9日，香港恒生指数与美国道琼斯工业平均指数同日触底，其后展开波澜壮阔的反弹路途，在短短的2个月中，至5月8日道指最高反弹至8657.96点(升34.44%)，而恒指也随后于5月11日创下反弹新高(17685.64点)，升幅竟达55.90%。除却港股，日经225指数等其他亚太主要股指见底的时间也均在3月之初，而如今也均在面对急涨之后的盘整。

因而几乎全部在近日接受记者访问的人士对于记者有关亚太市场能否站稳的回答如出一辙，“取决于美股！”

对于美股，近日令市场振奋的消息在于2009年1季报的乐观，按上投摩根QDII报告的统计，截至上周五标普463间企业公布季报，其中67.5%优于预期，显示上市公司经营状况正在改善。

同样受益于美国需求的复苏，作为亚太外向型贸易企业的标本，利丰行(00494.HK)亦于本月初表示，其美国时尚及价值零售客户已经开始重新下单补充库存，这些客户平均库存水平已经从7周降至4周。

而对于美股本身的交投情绪，尽管上周道指触及8500点压力区后惊现以金融股为代表的资金的大幅流出，似乎意味着不断做多的乐观情绪有所回落，但包括中金公司在内的多间研究机构均表示，本轮美股反弹产生的因素并未因此而扭转。

中金公司表示，本轮美国股市的反弹，首先由一些政府对市场的干预所引发，其中包括改变交易规则以及会计准则的修改，使得市场出现了一轮强大的空头回补上涨。其后，随着经济指标的略有改善，市场对于经济不再恶化的预期大大加强。最后，市场的心态随着股市的不断反弹发生了重大的变化，乐观情绪自2008年9月以来首次占据了市场主流，从而使得市场进一步上涨。

“从当前市场的心态和风险偏好看，尽管市场有所回调，但是市场中期上涨的动力还未消失。市场的Libor水平继续下滑，虽然信用利差有所扩大，但是依然处于较稳健的水平。因此从资金面和市场信心的角度看，股市下方的承接力量应该依然较为充足 ”，中金公司表示，经济复苏的预期、市场的风险偏好意愿维持于较好水平、资金面压力的缓解以及即将实行的政府退税等财政政策对经济数据的拉动，这些利多因素依然存在，因此市场在回调消化了前期快速上涨形成的压力后，依然可能再度有所上涨。