主要基于：

1）消费升级——社会消费品零售总额保持中高速增长；

2）金融渗透——狭义消费信贷渗透率持续提升；

3）结构错配——互联网平台凭借获客及风控优势，能够有效服务银行鲜有覆盖的长尾人群。

1）获客端——中大型平台用户复购率大幅提升；

2）风控端——线上反欺诈技术的日益成熟极大地降低了风控成本；

3）资金端——凭借较高资产质量能够获得银行/ABS等便宜资金的青睐。

消费分期市场由三类公司领跑：

1）以支付入口切入线上/线下中小额场景的虚拟信用卡（如蚂蚁金服旗下花呗）；

2）依靠自身线上场景衍生分期服务的巨头（如OTA领域携程）；

3）整合线下分散场景的分期服务商（如教育贷款领域的百度）。

BATJ及银行之外的现金贷平台三项筛选标准：

1）目标市场与巨头形成错位（如针对非信用卡人群的小额/短期贷款）；

2）初具用户基础（如>1,000万）；

3）对细分市场人群风控及定价能力突出。

我们建议投资者积极把握消费金融领域的投资机会，主要基于：

1）业绩向好：坏账整体可控下，领先平台盈利实现爆发性增长；

2）资本助力：一级市场优质企业获得大额融资，或已筹划上市；

3）监管洗牌：政策趋紧下龙头崛起、行业共贷风险减轻。

首次覆盖奥马电器予以“推荐”评级，建议关注康耐特（轻工组覆盖）、重庆百货（零售组覆盖）。

资产质量恶化、政策监管趋严、行业竞争加剧。