2017 年2月，市场仍然处在震荡调整中，月初指数略有回调，随后一路震荡上行，最终，本月各大指数均有所上涨，其中上证综指上涨2.61%，深证成指上涨3.38%，中小板指上涨4.48%，创业板指上涨2.17%。格上理财与私募机构保持紧密的沟通，对于后市的主要看法，我们归集了主流私募的声音，以供参考。

私募： 四大指数全线收涨 多数私募看多后市

从月K线上看，2月份四大指数均实现了全线收涨的良好格局。对于后市何去何从，格上财调研了多家知名私募，了解他们对后市的主要看法。格上理财调研显示，大部分私募机构认为宏观经济有望维持复苏格局，经济和企业基本面向好，对未来A股的走势持乐观态度。还有部分私募认为，受流动性和货币政策等因素的影响，市场大概率延续此前“区间震荡、存量博弈”的格局。

A.对未来A股走势持乐观态度，主要原因如下：

1）宏观经济层面，虽然短期流动性承压，但宏观经济仍有可能维持复苏格局；

2）监管层面，抑泡沫防风险是今年国家金融工作重点。监管部门的强力措施，抑制了市场的一些投机行为，有利于股票市场正本清源，重归本质；

3）企业层面，根据目前年报披露情况，去产能效果显现，行业集中度不断提高，上市公司的盈利和经营状况在不断改善；

4）估值层面，市场本身处于自我修复的过程中，杠杆水平大幅下降，估值中枢明显下移，整体风险状况得到很大程度改善。

B.市场大概率延续此前“区间震荡、存量博弈”的格局，主要原因如下：

1）短期内央行变相加息、解禁/减持压力、IPO加速、限制再融资等因素，市场上行压力依然存在；

2）市场目前仍处在流动性掣肘的环境之下，缺乏系统性上行机会；

3）货币中性和稳中求进会成为上半年的主旋律，整体货币政策基调从紧，预计将会对资产价格都将产生一定的压制。

影响未来市场走势的因素

1）政策层面，3月份的中央两会、5月份的一带一路高峰论坛、下半年的十九大等将影响投资者风险偏好；

2）监管层面，证监会表示将加强上市公司再融资监管，抑制上市公司过度融资；

3）企业层面，2016年报逐步披露，上市公司盈利和经营状况浮出水面；

4）美联储将于3月14日、15日举行议息会议。近期，美联储多位官员发表鹰派讲话，推高市场对3月加息的预期。

影响2月市场走势的国际、国内因素

国际环境：特朗普上任满月 美股“蜜月期”意犹未尽

1.美国总统特朗普2月28日在国会发表首次演讲，阐述财税改革、基建投资、对外贸易等政策实施路径；

2.美国经济数据持续向好，美股三大股指齐创历史新高，令全球风险偏好维持高位。

国内方面：经济和企业基本面偏暖 提升风险偏好

1. 1月全国制造业PMI 微降至51.3，连续2个月回落但仍高于荣枯线，指向制造业景气保持平稳。2017年1月全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI同比上涨2.5%，涨幅创下2014年6月以来的新高；PPI环同比上涨6.9%，涨幅也创下2011年9月以来的最高水平；

2.经济和企业基本面偏暖有助于风险偏好提升。供给端收缩等因素推升的国内经济数据仍处于回升周期，上游周期性行业业绩出现改善；

3.全国“两会”将于3月召开，主题政策包括产业政策或将陆续出台，改革预期提升了风险偏好，是市场环境比较温暖的一个时间窗口；

4. 2017年中央一号文件《中共中央、国务院关于深入推进农业供给侧结构性改革加快培育农业农村发展新动能的若干意见》发布，把深入推进农业供给侧结构性改革作为新的历史阶段农业农村工作主线。

2月市场运行特点解析

2017年2月，市场仍然处在震荡调整中，月初指数略有回调，随后一路震荡上行，最终本月沪深300上涨1.91%，上证综指上涨2.61%，深证成指上涨3.38%，中小板指上涨4.48%，创业板指上涨2.17%。下面，格上理财将从两市表现、主题热点、市场活跃度、资金流向、市场估值、融资融券余额等角度对市场进行分析。

1、 两市表现

格上理财统计结果显示，2月申万一级行业28个行业全线上涨，平均涨幅4.14%。其中，家用电器涨幅最大，上涨7.10%，有色金属、建筑材料紧随其后，分别上涨6.77%、6.75%。非银金融、银行涨幅居后，分别上涨0.93%、1.95%。

主题概念方面，前十概念板块平均涨幅为15.36%，上涨幅度较上月（3.26%）大幅提升，小程序、共享汽车、国改概念表现活跃。其中，小程序指数本月涨幅高达33.27%，为行业板块中涨幅首位。共享汽车指数和丝绸之路指数占据涨幅二、三名，分别上涨25.83%和15.35%。

从个股表现来看，2月涨幅最高的股票为“立昂技术”，上涨456.49%，跌幅最大的股票为“万家文化”，下跌28.43%。其中，涨幅前十个股均为1月中下旬至2月上旬期间上市的新股。“万家文化”受与西藏龙薇文化传媒有限公司股权收购风波影响，股价一波三折。1月12日至2月24日，“万家文化”股价振幅达到了46.8%。被立案调查后，“万家文化”跌停，最终本月累计跌幅达到28.43%。

2、 市场活跃度

格上理财统计结果显示，2月中上旬市场活跃度呈上升态势，下旬活跃度逐渐下降。从数据上来看，本月两市日均成交额为4457.26亿元，较上月上涨19.81%；日均成交量355.83亿股，较上月上涨20.31%；日均换手率约2.14%，较上月提高16.41%。

3、 资金流向

2月，沪深两市交易日主力资金多为净流出状态，仅1个交易日为净流入状态。据格上理财统计结果显示，2月日均主力净流出为141.84亿元，总主力净流出为2695.03亿元，单日主力最高净流出为346.18亿元。

4、 市场估值

格上理财统计结果显示，2月上证A股估值持续上涨，创业板估值持续下降。具体来看，上证A股上涨2.23%，创业板市盈率较上月下降2.81%，中小板下降3.70%，深证A股下降2.67%。

5、 融资融券余额

据格上理财统计，2月沪深两市日均融资融券余额为8,929.11亿元，较1月有所下降，环比下降2.02%。其中沪市日均两融余额为5,197.10亿元，环比上月下降1.29%；深市日均两融余额为3,732.00亿元，环比上月下降3.00%。杠杆水平仍保持在年内较低水平，深市与沪市两融余额之比持续下降，约0.72。