9月19日，香港传来惊人的消息：离岸人民币同业拆借利率(CNH HIBOR)隔夜期利率骤升至23.683%，较上一交易日上涨1573.3个基点。而在本月初，这一利率还徘徊在1%～2%的水平。

　　这意味着，一场人民币汇率的保卫战已经提前打响。

　　昨天（19日）小编就在文章《2500亿！央行大放水！》中提到，央行连续两天以利率招标方式开展了逆回购操作，18日高达2700亿元，19日则是2500亿元。总规模达到5200亿元人民币，公开市场累计净投放3100亿元人民币！

　　但是离岸人民币同业拆借利率却不降反而暴涨，其实原因很明确，这是央行与人民币空头的大对决，要维持人民币汇率的稳定。

　　高盛认为现在是做空人民币的好时候，理由是美联储即将加息，美元即将走强，人民币有贬值的压力，这种机会对于空头来说，是绝佳的机会，不可错过。

　　知名财经评论员黄生曾分析指出，人民币可以贬值，贬值并不可怕，但是人民币贬值一定是中国自主下的贬值，是符合中国经济战略利益的贬值，绝对不是被做空式的贬值，也不会让空头通过做空人民币大肆获利。

　　针对人民币空头咄咄逼人的挑衅，央行自然下了狠招，对做空人民币的空头展开了十面埋伏式的布局。

　　那么，在空头和央行的对决下，人民币的前景如何呢？著名财经评论员刘晓博给出了他的看法：

　　1.这周四（北京时间9月22日）凌晨是第一个重要时刻，美联储将公布新一轮议息结果。我的看法是，9月不可能加息。如果加息，也会在大选投票之后的12月。

　　2.9月30日是第二个重要日子，这是人民币纳入SDR预备期结束的日子，随后人民币将正式成为“特别提款权”货币篮子的第五种货币，这是中国梦寐以求的成就。（以上两点看，9月30日之前人民币不会遭受市场重大的贬值压力）

　　3.10月1日之后，情况就出现了新的变化。随着美元加息压力增大，人民币可能开启连续的小幅贬值。投资者可适当增持美元，在美元第二次加息落地前后增持黄金，或者购买人民币贬值受益概念股。

　　从长期来看，央行面临的是老问题，也是一个大问题：保汇率，还是保资产价格。

　　今年上半年一二线城市房价暴涨，这是银行信用大幅扩张的直接反映。在这种背景下，保汇率（货币）还是保资产价格（房价）成为了一个难题。

　　要么，信用继续扩张以维护房价但货币会大幅贬值，要么，紧缩信用导致房价大跌但可以稳定汇率。但是货币政策很难同时实现这两个目标。

　　让我们看看俄日是怎么选择的...

　　俄罗斯：弃汇率、保楼市

　　自2005年下半年起，俄罗斯国内楼价从接近20000卢布/平米涨至51530.15卢布/平米。为应对危机，俄罗斯选择“弃汇保楼”的策略：自2014年3月起先后6次将基准利率上调，并动用超过1000亿美元外汇储备。11月更是宣布取消外汇篮子走廊上下浮动限制，卢布在三个月内迅速大贬超50%。汇率的大幅贬值虽使国民资产的国际购买力下降，但却给俄罗斯释放了巨大经济风险。

　　日本：弃楼市、保汇率

　　日本基础货币在1987年至1985年三年间增长了210%。迅速扩大的货币供给最终将日本房地产市场推向泡沫的末路。1986至1991年日本房地产价格大幅上涨，为保全日元汇率稳定，日本政府选择大幅提高利率主动刺破楼市泡沫。泡沫破裂之后的开发商、企业、银行、政府、家庭纷纷陷入困境。1992年初家庭的未尝抵押债余额为148.8万亿日元，不少家庭在家庭资产缩水与负债压力下入不敷出。

　　中国会怎么做？

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