美联储本周举行的政策会议无疑为金融市场年内最为关注的事件之一。本周美联储周三决议公布前，市场交投非常谨慎，各种猜测声起，多数分析认为美联储在做出升息决策的同时会释放出鸽派信息，谨慎的情绪使得投资者在决议前调整自己的仓位，美元指数震荡交投于一个月低位。

美元周一(12月14日)上涨，油价反弹回升提振了市场情绪，美元在良好的市场情绪下小升，但投资者对美联储会议后将发表的声明措辞感到焦虑不安，限制了美元涨幅。市场广泛预计美联储将在这次会议上宣布升息。

美国原油在下午交易中反弹，使风险意愿有所改善，引发对瑞郎等传统避险货币的一些卖盘，且扶助美元/日元缩减跌幅。Western Union Business Solutions资深市场分析师Joe Manimbo说，“油价肯定是推高美元的原因，美国原油上涨近2%，但我认为，在美联储会议前，汇市投资者也感到焦虑不安。感觉是美联储升息大局已定，但似乎美联储将怎样描述未来的货币政策存在很大不确定性。这限制了美元的涨幅和跌幅。”

美元指数在本月迄今下挫2.6%，主要因为获利了结，投资者已完全消化美国将进行逾九年来首次升息。美联储预料将在周三公布政策决定。美国原油上涨2%，此前降至近11年低位。但分析师和交易商也表示，尽管油价反弹，但还不能说已经触底。

分析师稍早担心，油价会持续下跌，因原油供应过剩的局面将持续、美国高收益率市场近期出现波动，有三支信贷基金关闭，将可能促使美联储更加谨慎行事。

欧元稍早因冒险意愿下降而得益。此前在利差交易中借入欧元，再将之卖出并买入较高收益货币的投资者买回欧元。美元兑加元无甚变动，报1.3732加元，此前触及2004年6月来最低的1.3677。欧洲央行(ECB)行长德拉基周一称，在欧洲央行本月稍早进一步放宽政策后，欧元区通胀将达到近2%的目标，“不会有不当延迟”。

受一系列因素影响，英镑/美元净空头仓位小幅增长。11月份汇价曾追踪欧元/美元跌势一路下行。而市场对英国央行(BOE)明年上半年加息的预期也令隔夜指数掉期利率(OIS)曲线走平。此外，制造业和贸易数据表现疲软令英镑继续承压。

政局方面，英国首相卡梅隆与欧盟的改革谈判进展缓慢，2016年英国脱欧概率近期大幅攀升。英国本周将公布一系列重要数据，周二即将公布11月消费者物价指数(CPI)，周三和周四将分别公布劳动市场和零售数据。

BMO分析师指出，英镑/美元升至1.5450/1.5500区域将是很好的做空机会。如果本周经济数据表现疲软，汇价有望回落至1.5075/90支撑区域。尽管如此，由于英国服务业、信贷以及国内需求方面均表现良好，汇价应在1.50一线受到强力支撑。

正方：美联储加息料短期内提振美元

美联储本周四凌晨将公布利率决议，市场普遍预期将“鸽派升息”。美元前期的升势也因升息预期被消化而减弱，更因欧洲央行的“鹰派降息”而承压。

丹斯克银行分析师团队周一指出，美联储加息将在短期内令美元受到提振，但之后或将走软。分析师们表示，我们的长期基本场景是首次加息后美元将走强，之后将适度走软。

该行认为，美联储开始紧缩周期之始将在短期内利多美元，但随后焦点将迅速转向其他主题，如石油价格的大幅下降以及更广泛的风险情绪。

如美联储决定采取“鸽派加息”，即加息的同时向下修正点阵图并发表鸽派言论，那么欧元/美元的下降则仅仅是“昙花一现”。此外，鉴于欧洲央行12月的宽松举措幅度不大，市场持续猜测欧洲央行将不得不推出更多宽松举措，这料将影响汇价走势。因此，年底前欧元/美元可能走低，但丹斯克依然认为未来几个月汇价将保持在1.05至1.10范围内。

丹斯克仍然认为汇价不太可能初期新的周期性低点，预计1至3个月内汇价将在于1.06附近交投，更广泛的交易区间位于1.05至1.10。更长期，汇价将进一步走高。尽管美国利率升高将令欧元/美元在明年承压，在所有其他情况都大致相同的前提下，预计其对汇价的影响将有所降低，因头寸过度拉伸，汇价对货币政策分歧的敏感性逐渐消退。此外，丹斯克的长期估值模型表明，基本面越来越拖动汇价朝另一个方向移动。

因此，我们仍然认为欧元将强劲复苏，货币政策分歧影响逐渐消退将推升欧元/美元在6个月内升至1.10，在12个月内进一步升至1.16。

花旗(Citi)集团驻香港策略师Ken Peng称，“如果美联储官员这次不加息，他们看起来会很愚蠢。如果他们再按捺一两个月，引发市场波动的问题也不会就此消失。”

市场交易员们现在认为，美联储周三结束近零利率时代的可能性为74%，低于一周前的78%，但是高于本月初的72%。在美联储9月份利率决定出炉之前，期货市场显示的加息可能性为三分之一。

反方：美联储加息后抛售美元

但有越来越多的机构警告称，美元在本周加息后可能会遭受一波抛售浪潮。信金资产管理公司(Shinkin Asset Management)称，若美联储本周加息，可能会引发汇市投资者在“既成事实后卖出”，美元/日元料跌破120。

BK Asset Management首席外汇分析师Kathy Lien指出，在本周美联储决议后有五大抛售美元的理由。

1.并非每次美联储加息意味着美元/日元反弹。并非美联储在很长一段暂停期后的每次加息会带来美元反弹。在很多情况下，美元/日元在加息前反弹，但在之后则会出现下滑。

2.过去五次美联储在欧洲央行宽松期内加息中，有三次美元走软。在过去45年中，曾经出现过美联储紧缩周期始于欧洲央行正在宽松之际。五次这种局面中有三次(即60%的情况)美元指数出现下滑。下图是由Fundstrat的Tom Lee编撰的一些数据：

3.加息将会伴随着鸽派的美联储声明

美元倾向于在首次加息后表现糟糕的主要原因之一在于，决议后通常伴随着鸽派的会后声明。鉴于此次决议的历史重要性，以及当前经济环境，美联储将竭尽全力确保市场意识到，他们将在未来一年采取渐进式的货币政策正常化。

通胀依然处于异常低的水准，全球需求疲弱而美国经济复苏缓慢。这并非是美联储可以快速加息的时机，该联储不能承受利率急剧上扬带来的冲击。他们早已开始降低首次加息的重要性，并强调更加关注整体政策路径。近期包括零售销售在内的美国经济数据表现喜忧参半，巩固了美联储需要缓慢采取行动的观点。

4.均值回归(Mean Reversion)

汇价在强劲波动(无论是涨还是跌)之后出现均值回归相当常见。美元在2015年表现十分强劲，随着引发这种表现的最关键事件(美联储决议)过去之后，可以预计美元会出现修正。

5.年末资金流动。随着年底临近，更多投资者会选择锁定获利，持币观望并重新评估他们在今年汇市波动之后的头寸状况，美元在2015年收获的强劲涨幅将迫使投资者和基金重新平衡投资组合，而这一进程将包括抛售美元。

BabyPips.com外汇分析团队同样不看好美元在FOMC决议的表现，该机构提到美元会下跌的三大理由。

1.美元指数处于严重超买状态。通过观察美元指数的长期走势图投资者可以发现，因事实上汇价自2014年初便开始反应加息预期，美元处于“不可思议”的超买状态。在当时，美联储通过削减资产购买规模来逐步解除货币刺激项目，并最终走向加息这条道路。

2.“买传闻、卖事实”。“买传闻、卖事实”是一种常见的交易现象，这在近期一些央行决议后表现相当明显。例如：欧洲央行在12月会议上延长QE项目半年时间并进一步降低存款利率，但随后却伴随着欧元的强劲反弹。数日之后，新西兰联储的降息举措同样引发纽元数百点的涨幅。

3.耶伦将强调缓慢紧缩步伐。另一可能引发行情反转的就是央行未来货币政策计划，但投资者对于下一次加息预期过于乐观。就以新西兰联储最新的声明而言，尽管降息25个基点，但该联储主席惠勒(Graeme Wheeler)同样暗示不会很快再度降息。至于FOMC决议，加息行动后可能会伴随美联储主席耶伦非常谨慎的措辞，重新加息周期将相当缓慢和渐进。

华尔街投行普遍看好美元前景

知名外媒报道指出，在12月15-16日的货币政策会议后，美联储势将启动2004-2006年以来的首个紧缩周期。根据已经公布的研究报告，大部分经济学家和策略师均预计，美联储将升息25个基点，同时市场也下调了2016年的升息预期。

因为全球央行货币政策分歧，今年美元涨了9%，华尔街外汇交易大行依然看好明年美元走强，认为美联储加息会推升美元，建议买入美元，做空欧元等其他G10货币对美元汇率。

华尔街第一和第二大外汇交易机构花旗和德意志银行均看涨美元汇率。前者预计美联储会顺利加息，美国与其他G10货币发行国家地区的货币政策分歧将支持美元走强。后者认为，美元未来两年有广阔的升值空间，美元贸易加权汇率今后两年将上涨约10%。

以下为投行和机构分析师的主要观点：

Advisors Capital Management(Charles Lieberman)指出，美联储（的措施）不会“一次到位”，美国11月非农报告是“最后一根钉子”，几乎确保12月16日将会升息。美联储本应在今年更早升息，从而令后期政策急剧紧缩的风险最小化。

法国巴黎银行(Paul Mortimer-Lee，Laura Rosner)指出，美联储将预计风险是均衡的，并称今后每一次会议都可能采取行动。法巴预计美联储将升息，并称升息的步伐将可能是渐进的点阵图、经济预期预计变化不大。

美银美林(Michael Hanson）指出，美联储公开市场委员会的声明无法满足“鸽派升息”的预期，预计美联储将加息25个基点；美银美林预计IOER在50个基点，逆回购利率在25个基点。

德意志银行(Joseph Lavorgna)指出，美联储将把利率从0-25个基点上调至25-50个基点，可能会表示，目前经济活动/就业市场前景面临的风险是“均衡的”，政策声明将加强渐进式利率走势的愿望。

高盛(Jan Hatzius)指出，美联储将在升息时发出“安抚讯息”，公开市场委员会很可能会担心，将近10年以来的首次加息会引发金融市场的收紧。决策者将强调，升息步伐有赖于数据，可能是缓和的。

摩根大通 (Michael Feroli)预计，美联储将升息25个基点，联邦基金利率目标升至0.25%-0.50%，周四开始生效；预计隔夜回购机制总体上限将显著上升至5000亿-1万亿美元，政策声明料不会对未来升息步伐做出假设。

三菱日联(John Herrmann)指出，随着时间的推移，美联储可能将终端联邦基金利率削减至2.75%，目前3.5%-3.75%的预测区间“乐观”。

道明证券(Millan Mulraine)指出，美联储将发布相对鹰派的声明，论调、预测可能会反映其对经济前景的信心增强，强化加息通道

预计美联储将加息25个基点，存在一定的2015/2016年GDP增幅预期中值温和上调的风险。

瑞银(Drew Matus)指出，美国公开市场委员会的首轮升息可能会令经济加速，对美联储升息出现“反常的”经济反应表明美联储缓慢收紧政策的预期面临风险。

彭博：2016外汇交易策略

今年以来，彭博的美元现货指数上涨9%。华尔街见闻此前文章提到，高盛和美银美林的分析师预计欧美两大央行会出现更多的分歧，欧元对美元明年有望实现平价。花旗的G10外汇策略全球主管Steven Englander则是预计，基于这种政策分歧的交易会“慢慢发挥作用”，如果美国的薪资和价格涨幅足够，美元会更强势，给其他发达国家货币和新兴市场货币对美元施加下行压力。

以下是彭博新闻社整理的大行推荐明年外汇交易策略：

德意志银行、巴克莱、高盛、法国巴黎银行和瑞信推荐：做多美元兑欧元。上述五家机构都推荐买美元、抛欧元。彭博调查60位分析师结果显示，17位预计明年第二季度欧元兑美元跌至1.0，即跌为平价。

巴克莱、摩根士丹利、法国巴黎银行、瑞信、丹麦丹斯克银行推荐：做多美元对澳元。今年澳元/美元汇率下跌12%。摩根士丹利全球外汇主管Hans Redeker预计，明年澳元仍会是最疲软的G10货币之一。

瑞银、法国巴黎银行、高盛、加拿大皇家银行推荐：做多美元/日元。瑞银外汇与利率策略联合主管Daniel Waldman等分析师认为，日本经济面临巨大挑战，通胀目标仍遥不可及，GDP持续为负增长，出口增长疲弱可能也压低日元汇率。

美国银行、巴克莱、丹斯克银行推荐：做多美元/人民币。美国银行全球利率与外汇策略主管David Woo预计，明年人民币对美元汇率可能下跌10%。他青睐做多美元对离岸人民币汇率的六个月远期合约。

上周人民币汇率单周跌幅为今年8月新汇改以来最大。上周五中国发布包含13种货币的CFETS人民币汇率指数，当天离岸和在岸人民币兑美元汇率均创四年新低。

摩根大通、美国银行、法国巴黎银行、加拿大皇家银行、丹斯克银行推荐：做空欧元兑瑞典克朗。除了美元，上述外行看好明年瑞典克朗的表现。美国银行分析师上周报告称，瑞典的经济数据比其他G10货币所在国家地区的都要好，预计明年瑞典克郎会反弹。

本文来源：环球外汇网