国储收铜利在长远

　　由于3000美元的铜价仍高于绝大多数企业生产成本。因此，如果没有国储收购，目前铜价可能仍在3000美元以下运行而不是现在屡屡冲击的4000美元。

　　由于铜是中国所需大宗金属中自给率最低的品种，而且我国铜资源无论是在矿床规模、矿石品味还是开采难度上相比其他国家都处于劣势。由于较低的资源自给率，每年我国都需从国际市场上买入大量高价铜。因此，国储收铜可谓利在长远。

　　从2003年以来中国的表观消费量来看，03、05、07年为高峰期， 04、06、08年为低潮期。国储、生产商、贸易商的隐形库存的建立与释放造成了中国精铜进口大致为2年的循环周期。其中尤以SRB对市场的影响最大，预 计2004--2006年SRB铜建库量超过40万吨。

　　自2008年11月以来，尽管随着次贷危机的深化中国铜需求增速有所放缓，但表观需求增速却开始回升，这从另一个侧面验证了国储收铜这一事实。

　　3000美元是本轮调整底部

　　国储在05年的收储低价约为3000美元/吨，而在07年收储低价约为5500美元/吨，因此3000美元/吨可以说是SRB收储铜的最理想价位。当铜价低于3000美元/吨时SRB会加大收储量，因此3000美元/吨是本轮调整的底部。

　　由于SRB没有官方数据公布，因此很难对其行为进行判断，不过预计SRB今后动向决定铜价走势有两种可能（假定近期铜需求和美元走势变化不大）：

　　其一，由于SRB是代表国家拯救有色金属企业。在扶持行业企业的背景下，SRB收储对铜价并不敏感。由于3800美元/吨的价位仍远低于07年收储价格。而且从长远来看，3800美元/吨的铜价被低估，因此SRB将在目前价位继续加大力度买铜从而推高铜价。

　　其二，由于铜价上涨过快，SRB会选择理性购买，当价格逼近3000美元/吨时加大购买力度，当价格上升太快时减少购买。因此铜价可能在3000~4000美元/吨震荡。

　　相对来说，目前更倾向于第二种可能。毕竟目前除中国以外地区的铜需求仍然相当低迷，在需求没有完全恢复前，SRB完全可以控制购买的速度和数量而不至于促成铜价单边上涨。

　　从铜注销仓单开始减少也可以猜测，近期SRB的购买力度开始减小，铜的注销仓单在3月4日达到近期高点64400吨以后连续减少，目前为 23475吨，注销仓单库存比由12.24%下降至4.74%。注销仓单大幅减少的局面让继续维持LME铜的减库和涨势将告一段落的观点。