美国:近期美国经济指标继续改善,美联储宣布将从明年1月份开始QE减量,并且只要就业形势继续改善、通胀不进一步下行,美联储将“可能在未来的会议上推出进一步的减量步骤”。

　　除了短期冲击外,提请投资者更加关注QE减量的累积效应。由于QE减量代表美国货币政策方向变化,过去几年极度宽松的货币环境下累积形成的新问题或者掩盖的旧问题可能逐渐暴露出来,需要关注美国货币政策方向变化带来的中长期风险。

　　日本:未来一个季度市场对日本进一步放松货币政策的预期会不断升温,且日本央行最有可能在明年2季度加大货币宽松力度。主要是因为:1)明年4月消费税上调对日本经济的冲击可能超预期,2季度GDP环比负增长的概率较高;2)增长下滑伴随通胀走低,明年2季度实际通胀可能下降。主要的措施包括:1)维持目前的资产购买力度,但持续时间从目前的2014年底延长到2015年底甚至更长;2)加大J-REIT、商业票据、企业债券等风险资产的购买力度。

　　欧元区:11月CPI增速小幅回升、PMI连续6个月扩张,显示欧元区继续保持缓慢复苏态势。德国仍是欧元区经济增长的主要动力,反映了欧元区增长分化的情况仍将持续。

　　新兴市场:继续面临资金流出压力。9月至今,除印度外多数新兴经济体基本面并未改善:1)经常账户赤字国家仍旧保持赤字,2)过去两年私人部门过高的信贷扩张没有改善,3)过去三个月内,泰国、印尼等国并未采取较大规模的结构改革,以提高经济增长潜力,反而为防止资金流出采取的加息措施打击了经济增长。但印度近期的金融改革令人鼓舞,包括国有银行重组、对国内私营机构发放银行牌照、扩大外国银行参与度等,未来一段时间印度金融市场表现可能会超预期。