一直发行遇冷的中小企业私募债，近期有了一些变化。南都记者多方采访获悉，银行理财产品受“8号文”非标的限制后，目前可在交易所市场转让的中小企业私募债成为各家银行理财产品的投资新宠。此外，多位银行人士和债券分析师向南都记者表示，部分银行选择借道中小企业私募债，使银行信贷资产成功移出表外。

　　不过多位银行理财师指出，中小企业私募债尽管收益较高，也属于标准标的，但是目前由于经济下行，面临一定兑付风险，同时流动性也不充分，风险相对较高。南都记者发现，目前市面上正在发行的银行理财产品不会表明具体投向中小企业私募债的情况。

　　银行抢购中小企业私募债

　　去年开始发行的中小企业私募债，因票息补偿不足、流动性不佳一直受市场冷落，珠三角一家发行过此类私募债的券商人士告诉南都记者，发行非常差，业内甚至出现部分私募债卖不出去的情况。“之前基本是鸡肋。”上述券商人士表示。

　　不过，这样冰冷的局面近期却有所变化。“一些银行开始加入到中小企业私募债的交易中来。”上海一家券商债券研究员向南都记者表示，此前，他听说有一家江苏券商发型了一单中小企业私募债，受到了一家国有银行和一家股份制银行的争抢，这与之前中小企业私募债发行遇冷区别非常大。

　　不过，尽管如今市场对于中小企业私募债的态度有所好转，但上述债券研究员进一步指出，并非所有的私募债都受到银行青睐。目前市场上的中小企业私募债呈现冰火两重天的境况。“有担保、发债主体是国有企业的受到热捧。”上述债权研究员特别提到，一些还有一年多就要到期的品种，二级市场上资金的购买热情很高，中小企业私募债也不再是“烫手山芋”，而成为众多机构争抢的新业务。

　　至于银行抢购中小企业私募债的资金，一家城商行零售业务部相关负责人向南都记者透露，部分银行开始尝试将部分理财资金投向中小企业私募债。由于中小企业私募债市场存量本来就不大，所以竞争比较大。上述券商人士向南都记者表示，大部分中小企业私募债都被银行理财产品买走，公募、专户产品持有比例相当低。

　　借道私募债信贷资产移出表外

　　“这或许是未来一段时间的趋势。”上述城商行零售业务部负责人向南都记者表示，中小企业私募债目前是“8号文”出台后，银行需要将银行理财产品中的非标资产比例降低，扩大标准资产比例。

　　据悉，银监会“8号文”要求银行非标资产不得超过总资产的4%以及理财产品余额的35%，不少银行失去了非标资产新增空间，同时还面临压缩存量非标资产规模的压力。

　　从银监公布的信息看，上半年银行理财产品受到8号文的限制非常大。截至6月末，银行理财资金余额9.08万亿元，环比增速从4月末的19.46%降至负7.38%，其中非标准化债权资产余额2 .78万亿元，比8号文出台前4月份下降7%。

　　对此，普益财富研究员曾韵姣昨日在接受南都记者采访时表示，在8号文清理非标资产之后，投资回报较高的标准化资产成为各家银行配置的重点。而中小企业私募债能在交易所交易，属于标准化资产，同时收益率高于普通的债券和货币市场工具。她也进一步透露，有些银行已经在产品投资组合中，配置了中小企业私募债。

　　除了银行提高标准资产的需求外，一位股份制银行分行行长向南都记者表示，吸引银行购买中小企业私募债的另外一个原因在于银行可以通过中小企业私募债规避存贷比的限制。对此，国海证券债券分析师高勇标昨日接受南都记者采访时表示，在和银行的沟通中，有银行人士透露目前银行理财产品购买的中小企业私募债的发行主体为原来的信贷客户，此举有利于将信贷资产转向表外，在这个过程中，银行既充当项目提供方，又作为资金提供方。

　　上述股份制银行行长也透露，银行通过与券商、信托合作，将信贷资产包装成中小企业私募债，然后通过银行理财资金对接购买。通过如此绕道，一方面银行信贷资产成功出表外，另一方面券商轻松为私募债找到接盘资金。

　　银行理财产品不标明投向

　　不过，值得注意的是，昨日南都记者查阅了目前市场上发行的银行理财产品相关投向，却没看到中小企业私募债的踪影。对此，前述城商行零售业务部负责人透露：“目前这些工作都是私底下进行，银行相对低调。”

　　对此，一家国有银行理财师向南都记者表示，今年以来，在银行理财产品发行说明书中，出现的非公开定向债务融资工具主要就是私募债。

　　对于该类产品，曾韵姣表示，目前将理财资金全部投入中小企业私募债的产品，还比较少。主要是作为组合投资的一类资产，进入投资组合。她指出，中小企业私募债，较常规的债券和货币市场工具，风险要大一些，虽然其能通过交易所转让，但流动性仍然远远比不上常规的债券和货币市场工具。因此其收益也会比较高。她认为对理财产品而言，中小企业私募债只是作为一类资产进入投资组合，主要作用在于提升整体收益，理财产品的整体风险仍然是较小的。

　　不过，招商银行私人银行理财师沈飞则认为，目前由于经济下行，中小企业私募债面临一定的兑付风险，同时流动性也不充分，投向中小企业私募债的产品风险相对较大。高勇标则认为，中小企业私募债的风险情况主要看发行主体以及是否有担保，但是实际上，投资者在购买银行产品时看不到相关信息的披露，存在一定的不透明。这种操作方式非常考验银行的风控能力。而一家大型股份制银行私人银行理财师则私下对记者透露，由于此类产品风险非常高，他们暂时没有投向这类产品的意向。

　　采写：南都记者 陈颖