本报记者 钟辉 深圳报道

　　一个时代落幕了，随着马蔚华的退去。

　　5月9日，招商银行(600036,股吧)召开董事会，宣布招商银行第九届董事会执行董事候选人名单发生更改，田惠宇接替马蔚华成为执行董事候选人之一，该任职资格将在5月31日举行的招商银行股东大会上进行等额选举并生效。

　　就在此前一天，招行总行召开的全行高层干部会议上，中国银监会副主席蔡鄂生宣布了一个令市场颇感突然的消息马蔚华卸任总行党委书记，由建设银行零售业务总监、北京分行行长田惠宇接任。

　　招行某高层人士向本报记者透露，接下来，田惠宇将接替马蔚华，被董事会任命为招商银行第三任行长。

　　功成身退，完美谢幕。马蔚华的成绩很大程度上归功于这个时代。过去十几年，中国银行业经历剥离不良资产、引进战略投资者等一系列改革后，资产规模、利润规模成倍增长。

　　同时，马蔚华又引领着这个时代。从一个监管者，到一个变革者，马蔚华深谙中国金融改革的边际。“在央行时，我管过货币政策，管过金融监管。我现在体会到很多东西，是因为当年这些工作经历。我经常能站在监管的角度考虑问题。”马蔚华称。

　　担任招商银行行长14年中，招商银行被深深烙下马蔚华的印记。到底是马蔚华成就了招行，还是招行成就了马蔚华？“这个说不清楚，只能说相辅相成。”马蔚华接受本报记者采访时称，“这十几年，看着她的成长，一点点做大，就像个小孩，把她一点点养大，全部的感情都倾注在她的身上。招行的荣誉我肯定要享受，另一方面也要承担压力。”

　　“及格吧。”面对本报记者“如何评价过去14年招行行长生涯”的提问，马蔚华如此回应，“大部分人都满意，还有很多挑战，没有让大家完全满意。”

　　据本报记者了解，招商银行此前仅有两任行长，创行行长王世桢和马蔚华，任期均超过10年。“前两任行长为招行打下了非常好的基础，创造了招行的辉煌，所以新行长压力会很大，希望能再创辉煌。”一位任职近20年的招行内部人士向本报记者称。

　　马蔚华的“初始心”

　　作为人民银行海南分行行长的马蔚华，在1998年亲自操刀“中国商业银行破产第一案”海南发展银行的关闭和清算工作后，1999年3月正式担任招商银行行长。

　　海南发展银行因挤兑潮而破产，而马蔚华上任招行行长的第一天，就面临沈阳分行的“挤兑”事件，马蔚华最终通过调足资金到沈阳24小时不间断任储户取款，化解危机。

　　这也奠定了马蔚华在招行稳重的改革基调。马蔚华在招商银行的初始心，是以一个金融监管者的视角，做一个商业银行变革的践行者。在马蔚华的任期内，招商银行通过其产品创新、业务模式和治理结构的改革，从而成为中国银行业变革的引领者。

　　招商银行一些列的变革都来自最开始的一卡通和一网通，“招行一卡通在中国最早把存折变成银行卡。”马蔚华说。

　　“一卡通1996年就有了，是王老行长时期的东西，马行长把它发扬光大了。”上述任职近20年的招行内部人士称。

　　“这个个社会在不断地变化，越来越平，在这种情况下，人们获得信息就相当地容易，你得到优势和失去优势的周期会越来越短。”马蔚华表示，“有些产品（优势），过去能够（持续）一年两年，或者更长时间。可是现在一个月、两个月都保不住，你前脚推出了，后面别人就跟上了。”

　　一卡通在其他银行普及之时，马蔚华已经开始想另一个问题：金融脱媒和利率市场化的趋势。

　　2003年，中国银监会成立，银行业部分监管职能从央行分出。彼时，国有银行刚开始资产清理，其他股份制银行规模不及现在大部分的城商行，中国银行业的利润几乎全来自传统存贷业务的利差收入。

　　彼时，马蔚华在招行分行行长会议上说，“对公业务竞争激烈，搞业务讲回扣，拉关系要喝酒，合同一年一签，其实不稳定。而零售业务，刚开始业务量很小，但不久就会成几何级增长，零售业务讲积累，越往后越稳定。”他说服分行行长们：“银行不做对公业务，今天没有饭吃；可不做零售业务，明天没有饭吃！”

　　2004年，招行以一卡通的储蓄存款为基础，启动以零售业务为战略的转型。2012年，招行零售业务税前利润达185.45亿，同比增长35.06%；零售利润占比达32.78%，中间业务收入占比21%，均居同业第一。同时招行还根据以零售业务为核心配套机构改革，在总行成立零售金融总部，管理大零售业务。

　　招行转型成功后，零售业务也成为其他银行纷纷转型的方向。马蔚华认为，单纯产品上的创新可复制性很强，并不存在太高的技术壁垒。银行业最根本的优势更在于零售品牌和体系的打造，这很难，但也最难以复制。

　　而就在同业向零售业务转型时，招商银行也在谋划深耕零售，做大财富管理。储蓄存款是零售业务的基础，一般也被认为是考核零售业务的指标。

　　“大家说招行跟其他银行在零售业务上的差距小了，主要的衡量指标是储蓄存款。”招商银行零售业务总监刘建军接受本报记者采访时表示，“6年前，招行已经不把储蓄存款作为主要业务指标进行考核。我们要考核的是客户在招行的金融资产。因为我们发现客户基本不存款了，高净值客户极度重视理财和财富管理。”

　　“招行的优势还是在零售。我们正在做内部管理优化，着眼点是在利率市场化以后管理能力的真正提升。”马蔚华3月26日接受本报记者采访时表示。

　　马蔚华在《感悟华尔街》中这样写到，“所谓战略，就是比别人早看三五年，积极适应经营环境变化，比别人"早一点、快一点、好一点"。”

　　不可否认，马蔚华对银行业发展的独到眼光，但马蔚华并非不可复制。他除了对银行业经营环境的预判，并随之调整招行发展战略外，还有对目标的坚毅。

　　2012年10月，马蔚华去了一趟美国，主要目的就是与苹果公司合作，推进手机支付。

　　为了了解和接洽苹果公司，马蔚华先去拜访了一家为iphone手机做设计的小公司青蛙设计公司，“市长宴请都没去。”

　　尽管最后没能与苹果公司达成合作，但经过洽谈后，苹果公司CFO彼得·奥本海默（Peter Oppenheimer）向马蔚华承诺，在中国苹果的首选合作对象是招行。

　　2003年，招行为了发展信用卡业务，与台湾中国信托合作，曾就职于台湾中国信托、现广发银行行长利明献与马蔚华一度往来密切。“马行长和他的团队很灵活，应变很快，执行力强，是个做事的团队。”利明献曾向本报记者评价马蔚华，“招商银行做得好，是有他的道理的。”作为一位台湾资深银行高管，利明献非常认同招商银行与马蔚华。

　　退休“意外”、创新如常

　　2012年，招商银行把小微贷款划归零售条线，最终新增小微贷款余额为906.6亿，超过民生同口径统计的845亿。尝到甜头的马蔚华，更进一步，突出小企业贷款和小微贷款“两小业务”。

　　原计划留任的马蔚华着手未来三年招行的机构改革。3月28日招行董事会上，与马蔚华候选下一届董事会执行董事议案一起通过的，还有招行的机构改革议案。

　　据招行内部人士透露，为配合“两小业务”，强调条线化运作，招行计划实施流程再造，在总行成立零售金融总部、公司金融总部在内的五大金融总部。

　　而今，马蔚华“意外”退休，机构改革只能待继任者完成。

　　事实上，“马行长精力非常旺盛，想法也与时俱进，虽然年龄大，但经常研究年轻人的消费习惯和金融需求，然后要求银行紧跟市场进行创新。”所以招行也在不断地变化中，马蔚华未竟之事，需要招行的创新基因继续推动。

　　继发展零售业务后，2010年，招行开始实施“二次转型”，加快向内涵集约发展模式转变，确立了提高资本效率、贷款风险定价、费用效率、价值客户和风控水平五大目标。马蔚华当时的目标是，希望在三到五年内取得成效。

　　3月26日，马蔚华接受本报记者采访时表示，“二次转型不是两年三年就可以把观念改变的，我们正在往前推进，要想适应市场化，思想不断地适应这个市场。不是一朝一夕的，是一个比较长期的任务。没有一个目标或者时间表。”

　　招行的“二次转型”未完待续。

　　招行的信用卡业务在同业中属开展最早、最好的之一，但因为中国大陆返佣率低、居民消费习惯等环境问题，其盈利能力却未能如马蔚华当初的预期。“信用卡在西方很赚钱，但在中国就没那么赚钱，这不是马行长决策失误，而是没预判到国情。”刘建军表示。

　　马蔚华说，“招行将是第一家消灭信用卡的银行。”“消灭信用卡”并不是真正消灭信用卡这种支付方式，而是把信用卡和手机合一，利用NFC近场支付技术，推出移动支付业务。

　　尽管移动支付目前只是一种渠道替代，并不能带来新的利润增长点，但马蔚华认为，这是一种获客方式，“不做未来就会失去大量客户”，必须提前布局。

　　2012年以来，招行先后与HTC、联通、移动等手机生厂商、运营商签订合作协议。移动支付的路程，马蔚华刚刚把招行领上道。

　　“等4G时代到来，移动支付将成为新的经营领域，将会产生一种新的销售渠道和商业模式。”招行零售业务总监刘建军向本报记者称。

　　为了上市，招行曾在2002年把证券、财务公司等牌照剥离出去。但马蔚华一直有综合化经营的理念。他要为招行搭建的不是金融控股平台，而是以拥有支付、结算优势的商业银行作为中心，搭建综合化经营平台。“银行在发展的过程中需要多元化经营，我们收购基金、信托和保险，主要想为我们零售银行业务提供产品。”马蔚华表示。

　　但是，马蔚华为招行的综合化经营平台努力多年，却收效甚微。目前，除了以55%的股权控股招商基金外，收购保险、信托牌照均搁置。2008年，招商银行与相关方达成协议，以1.418亿收购招商信诺保险50%股权，以3.64亿收购西藏信托60.5%的产权。前者搁置5年，直至一个月前才获得监管批准，马蔚华未能在其任上把它收入囊中；而西藏信托收购案更是于2012年7月终止。

　　为了呼吁放开混业经营政策，马蔚华利用其政协委员的身份，近几年每年都提交修改《商业银行法》的提案。据本报记者了解，招行正在与有关方面商洽，计划在珠海横琴新区新设一家信托公司，但目前仍未有确切结果。

　　如果非要给马蔚华评功论过，那么2008年收购永隆银行一定引人注目。

　　2000年，因种种原因，招行错过了收购香港友联银行，而把机会让给了工商银行，前者已更名为工商银行亚洲有限公司。7年后，招行以156.5港元/股斥资193亿港元（合172亿元人民币）的现金总额有条件收购香港永隆银行53.12%的股权，这个价格是永隆银行2008年一季末账面价值的3.1倍，被认为是“过去7年来香港银行业最昂贵的收购”。

　　因为前一次的错过，收购永隆银行时马蔚华十分果决，但也因价格过高而广为诟病。

　　收购价不算便宜，但4年多的业务发展证明，这是一次物有所值的投资。招行副行长、永隆银行行政总裁朱琦接受本报记者采访时称，“收购一家银行不能看它当时的价格，而要看之后的整合能力和银行的业务发展能不能达到收购期望。”

　　2012年，永隆银行平均净资产收益率为13.28%，资产回报率为1.24%，过去4年盈利水平均领先于香港同业。

　　继任者：“创新红利”尚有多少？

　　这个阶段，对于马蔚华的继任者来说，无论从哪个角度来讲，都需要承受空前的压力。招行过去的辉煌反过来会成为继任者的阴影，而更重要的是，近几年来招行零售业务优势削弱后，内源性增长也随之减弱，加上民生银行(600016,股吧)、兴业银行(601166,股吧)等同业竞争性扩张加剧，二次转型也并未给招行带来新的利润增长点，招行内忧外患。继任者田惠宇面临的挑战不小。

　　目前来看，招商银行仍然是中国最好的零售银行，甚至是最好的商业银行。

　　“零售业务是招行的基石，从中间业务收入占比、零售贷款和存款占比、存款付息率、以及零售产品竞争力等不同角度看，招行仍是国内非常优秀的零售银行。”国信证券某分析师向本报记者表示，“任何一家银行的业务模式都不是一朝一夕的事，其背后有深厚的组织结构基础、人力资源底蕴以及长期投入的积累，这种特有的银行气质不是其他银行简单模仿可以实现的。”

　　招行最大的优势，马蔚华认为是创新的基因和文化，“为什么会产生这样的文化呢？招行从诞生那天起就是改革的产物，没有政府的投资，也得不到政府相关的优惠，没有多少厚爱，完全是在市场的风雨中自己磨炼成长起来的。”

　　招商银行依靠其建立的零售业务优势，成为同业标杆，也是过去几年招行业绩红利的根本。伴随着马蔚华的退去，这种“招商红利”尚有多少？

　　“现在招行的业务创新已经走到尽头了，无论是马蔚华还是继任者，要想延续招行的优势，比以往任何时候都要困难。”东海证券某分析师向本报记者表示，“经过过去银行业十年黄金发展期之后，招行的规模已经增长到一定的水平，规模大了，再想继续保持高速增长，是比较困难的；创新也是，越走到后面，就越难。”外部竞争方面，近年来，民生、兴业分别深耕小微贷款和同业业务，在资产规模和盈利能力上赶超招行。

　　2008年招行实现净利润210.77亿，民生仅有78.85亿，兴业为113.63亿，分别为招行的37.41%、53.91%；招行总资产为1.57万亿，民生、兴业分别为1.02万亿、1.05万亿。2012年招行、民生、兴业的净利润分别为452.73亿、375.63亿、347.08亿，资产规模分别为3.41万亿、3.21万亿、3.24万亿。资产规模和利润规模的差距在不断缩小。

　　而招行内部也危机感颇重，多次出具“危机报告”，警惕同业的追赶。“我们时刻警惕，始终把危机感、把管理当作头等事情，危机感是我们前进的动力。”马蔚华用危机感告诫招行员工。

　　“相对民生、兴业而言，招行的风格还是偏稳重，风险高一点的业务都不做，自然也会失去一些机会。”长江证券(000783,股吧)某分析师称。

　　“前两任行长为招行打下了非常好的基础，创造了招行的辉煌，所以新行长压力会很大，希望能再创辉煌。”一位任职近20年的招行内部人士向本报记者称。

　　不过经历换帅的银行，开端的不稳定因素较多，短期取得突出成绩将面临困难。

　　市场人士分析称，“银行业大的经营环境已经发生了变化，随着中国经济趋缓，银行利润增速很难像过去那样高歌猛进了；另外，从银行内部来说，新领导到任面临着一系列人事调整和企业文化的再塑造，短期内可能会不可避免地形成内部损耗。”

　　招商局角色权重

　　过去14年，马蔚华以及招商银行管理团队凭借其独到的视野与坚毅执行力，为招商银行的股东创造了不菲的业绩。马蔚华也几乎成为招商银行的代名词，他在招行的地位和话语权举足轻重，甚至成为大股东招商局集团的董事。

　　除了告别马蔚华，目前市场最为关心的问题是，未来招商局集团在招商银行的权重如何定义？田惠宇时代的招商银行将往哪个方向走？

　　“招行原有的优势应该会延续，不过具体还要看新任行长的想法。”长江证券某分析师表示。

　　据了解，田惠宇年仅47岁，可谓年富力强，曾在王岐山执掌建行时期担任王的秘书，同时拥有哥伦比亚大学MPA学位，长期任职于建行，曾担任上海分行副行长、深圳分行行长，现任建行零售业务总监兼北京分行行长。尤其是在主持深圳分行工作期间，广为称赞，深圳分行风头甚至盖过一些省级分行，但田惠宇本人却十分低调，这一点与身先士卒为招行品牌宣传倾尽全力的马蔚华截然相反。

　　上述任职招行近20年的人士向本报记者称，“零售是招行的根本，这是雷打不动需要继续做大的。”田惠宇是建行零售业务总监，对零售业务也非常熟悉，这一点是吻合的。

　　“零售业务也有不同的做法。”国信证券某分析师称，“建行是以规模和产品驱动，业务比较综合，优势不明显；招行最早是以零售存款为基础，现在的优势是销售能力和财富管理。”

　　一位接近招商局集团人士向本报记者透露，与招行上一任董事长秦晓相比，现任董事长傅育宁的风格更为进取，“从这两年招商地产(000024,股吧)的发展就可以明显看出来。”他认为，马蔚华退休后，招行的风格会更为激进，资产规模增长会加快，信贷客户选择标准会降低，“多做一些风险相对高一点的业务和影子银行业务”。

　　按照这个思路，马蔚华近年力推的“两小业务”或将成为招行未来的重点。“就目前而言，小微业务只有民生做得比较好，但也有争议。希望招行能探索出另外一条路。”上述国信证券分析师称。

　　“无论做什么业务，都需要机构改革。除了零售条线，目前招行主要还是以总-分行的结构为主。”招行公司业务部相关人士向本报记者称。而招行董事会已经决定启动机构改革，启动流程再造，在总行成立五大金融总部。

　　据了解，田惠宇在主持建行深圳分行工作期间进行了事业部制改革。“事业部主要是分为公司和个人两大板块，这在建行分行中是开先河的，也造就了建行在深圳对公业务方面的成绩。”建行南方地区一位分行行长表示，“他的机构改革，力度很大，改革方向是机构扁平化，减少层级。”

　　成立26年，此前招行只换过一次行长。这既为优势，也是这家银行独特的制度依赖。评判语，留给后人。