北京银行日K线图

兴业银行日K线图

民生银行日K线图

　　上周，A股市场节节溃败且失守2000点大关，沪深300 一周下跌2.42%；行业板块亦全线飘绿，其中银行表现相对抗跌，平均下跌0.49%，位居A股市场所有行业涨跌幅榜第二。银行估值低，股息高，防御价值凸显。

　　2012年前三季度，A股各行业业绩增长迅速下滑，银行股则以17%的正增长鹤立鸡群。尽管如此，银行股的行情表现却很平淡，这一反差反映了市场在衰退的经济环境下，对银行业主要驱动因素走弱的预期。

　　“今日投资”搜集的分析师观点认为，目前几项银行股的主要驱动因素正在发生积极的变化，如股份制银行的平均2013年市净率已经跌至0.83倍，具有投资价值。

　　看好下一阶段表现

　　中原证券陈曦（天眼最牛分析师实时排名商业银行第2名）表示，明年资产质量变化的预期将成为决定板块走势的关键因素，目前这一预期已初显好转迹象，看好板块在下一阶段的行情表现。

　　首先，市场对资产质量的预期正出现好转。经济复苏有利于资产质量的长期变化，但资产质量的短期变化将有所滞后，这一情形下预期会主导市场走势。银行间市场的信用利差是反映市场对企业违约风险预期的同步指标，目前这一指标出现好转迹象。

　　其次，估值制约有望缓解。平台融资方式向直接融资的转变，有助于缓解投资人对于平台贷款的“信息不对称”困境，从而降低对风险溢价的要求，利于估值提升。银行业的估值早已率先与国际接轨，这将是明年银行业的一个相对优势。

　　陈曦上调行业评级至“强于大市”。他认为，目前几项重要的动态驱动因素正朝积极的方向变化，个股方面重点推荐北京银行、民生银行、兴业银行等。

　　北京银行未来增长空间大

　　北京银行今年前三季度拨备前营业利润增速，在上市银行中居前，资产质量表现亦较为平稳，但由于公司增提了大量拨备，导致净利润增速在上市银行中仅处于中等水平，市场未能完全认知其真实的业绩表现。

　　目前公司拨贷比已接近2.5%，后续反哺的空间很大，市场认可度有望提高。此外公司的核心资本充足率水平高出监管标准较多，随着杠杆的充分利用，未来增长空间更大，但目前在估值上并未体现出来。

　　兴业银行 享受金融多元化

　　兴业银行具备敏锐的市场嗅觉，是同业业务创新的领导者。在金融体系多元化趋势中，传统银行信贷增长日趋放缓，银行与其他金融机构合作授信的创新日益增加的环境中，兴业银行能较好地把握机遇，积极扩充产品线，提高客户服务能力，从而获取较高的风险收益。

　　预计兴业银行在2013年仍将保持约17%的净利润增长，领先于行业平均水平，上调评级至“推荐”。

　　民生银行 小微企业贷款领导者

　　民生银行事业部改革和商贷通均领先于同业。小微企业贷款在2012年三季度重新发力，小微贷款占比已经达到21%。在2013年信用风险改善的背景下，民生的资产质量有望保持稳定，不良率小幅上升，小微贷款风险调整后收益可观。预计民生银行2013年净利润增长将达到15%，亦处于行业前列。维持“推荐”评级。