今年以来股市的低迷造成大量上市公司将融资的目标投向债券市场，一向热衷于发行股份再融资的券商，也迫于创新变革环境下的资本金压力无奈转投债市。

　　11月13日，国海证券发布公告称，公司股东大会已通过发行4.5亿元次级债的决议，期限为6年，利率为浮动利率，该部分资金将补充公司营运资金，以支持公司现有业务发展创新和未来新业务的发展。

　　在股权融资迟迟未有进展的情况下，国海证券唯有退而求其次，先以“近水”解渴，通过债券融资的形式先借入资金，缓解行业创新格局下的资本金需求。今年5月，国海证券股东大会通过了再融资计划，拟非公开发行不超过4.94亿股，发行价格不低于10.12元/股，募集资金总额不超过50亿元。

　　今年以来，上市券商中，仅有宏源证券和东北证券两家上市券商再融资完毕，分别于今年6月和8月非公开发行募集资金70亿元和40亿元。事实上，由于二季度以来券商股的市场表现较为惨淡，已公布再融资方案但尚未发行的5家上市券商中，已有3家目前二级市场的股价跌破了增发底价，9月获得证监会核准的国金证券未出现增发股价倒挂的现象，而国海证券由于今年大比例送转分配方案实施前的暴涨行情，目前股价也高于其原定的增发底价。

　　然而，上市券商在债市融资却呈现如火如荼的势头。除了国海证券成为年内首家发行次级债的上市券商，短期融资债和公司债也得到大型券商的热衷。

　　在券商发行短期融资债停滞7年之后，招商证券率先发力，其于今年5月、8月、9月和11月分别发行了40亿元、46亿元、20亿元和20亿元的短期融资券，期限为三个月。10月18日，招商证券还公告称，计划发行不超过100亿元人民币固定利率公司债，期限不超过10年，主要用于补充公司营运资金。

　　11月12日，中信证券公告称，已于8月23日完成2012年第一期短期融资券人民币50亿元的发行。此前，广发证券也于10月完成了2012年第一期短期融资券人民币45亿元的发行。

　　一位券商行业分析师表示，由于券商创新业务越来越多，对净资本的要求也会越来越高，以往券商的融资方式主要集中在股权融资上，未来债券融资的规模会越来越大。短期融资券等形式拓宽了国内证券公司的融资渠道，改变了国内证券公司单一依赖股权融资的现状，今年以来监管机构的扶持和相关制度的放宽也令券商债市融资更加便利。