券商呼吁拓宽融资渠道 提升资本回报率

刘伟 | 2012-11-15 21:58 463

券商创新业务开展以来,各家证券公司争相落实创新业务。有券商人士建议,应鼓励证券公司通过发行债券的方式,多途径拓宽融资渠道,并以较低成本融资,满足证券行业发展的资金需求。

  ⊙记者 刘伟○编辑 叶苗

  券商创新业务开展以来,各家证券公司争相落实创新业务。经过梳理发现,相对于银行、保险行业,证券行业的资本回报率还是相对较低,未来行业创新应重点围绕提高资本回报率这一关键点进行。而为提高资本回报率,有券商近期建议,在风险可控的前提下拓宽券商融资渠道,以便支持证券公司业务多元发展。

  证券行业资本回报率相对较低

  “从中国证券行业目前特点来看,其利润率高,资本回报相对低。”业内人士指出,过去五年,中国经济继续保持高速增长,证券行业的利润率即使在市场不好的2011年,仍然达到29%,远远高于国际投行如高盛摩根(仅为3%)。但如果从资本回报来看,还是以2011年为例,证券行业是6%,银行业是17%,高盛摩根虽然其利润率只有3%,但其资本回报也达到6%。

  “长期来看,6%左右的资本回报难以满足投资者的要求。将影响到证券公司进一步融资,成为证券行业做大做强的障碍。”前述业内人士介绍,证券公司为追求高收益率,还有可能将资金投资于高风险业务,例如自营业务等等,增加证券公司的系统性风险。证券行业的健康长期发展,既要控制风险,又要获取合理稳定的资本回报。

  业内人士表示,分析中国证券行业资本回报率低的缘由,表面看是杠杆率低,实际上是融资渠道狭窄。中国证券行业的杠杆率仅为2.5倍,仅相当于国际投行12倍、13倍杠杆率的五分之一。而同期中国银行业的杠杆率也是14倍。所以我们需要通过债务融资,适度提升证券公司的杠杠率,来加强证券公司的资本回报。

  呼吁拓宽证券公司融资渠道

  “从国外经验来看,美国证券公司融资渠道主要有四个方面。”前述业内人士介绍,这主要包括抵押融资(包括回购、证券贷款及其他抵押融资);长期无担保债务融资,包括各种公募、私募和境外发行的中期票据及其他债务形式;活期储蓄存款和定期存款;短期无担保债务融资,包括各种境内外发行的商业票据。

  而从国内情况来看,2005年,5家证券公司发行过短期融资券。在此后直到2012年,证券公司未继续发行短期融资券。2012年,证券公司重新发行短期融资券。截止到9月19日,已有三家证券公司发行七期短期融资券。目前,仅有两家证券公司发行过长期债券融资。证券公司可通过债券回购抵押融资,但其规模受制于回购市场的流动性限制,并不是稳定的融资渠道。近年来,随着银行资金市场化程度的提高,回购利率也呈上升趋势。目前,七天回购利率平均在3.5附近,证券公司融资成本也随之提高。有券商人士建议,应鼓励证券公司通过发行债券的方式,多途径拓宽融资渠道,并以较低成本融资,满足证券行业发展的资金需求。

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