央行昨日公布数据显示，8月人民币贷款增加7039亿元，同比多增1555亿元。这是继上个月人民币信贷投放触及5401亿元年度低点后，8月份再一次呈现超预期增长。

　　此前市场对8月新增人民币贷款的普遍预期为6000亿元左右。而根据全年信贷投放节奏3∶3∶2∶2测算，三季度月均信贷投放规模应为5300亿元左右。

　　从信贷占社会融资规模比重来看，8月信贷占比56.7%，也高于1～8月53.5%的均值，可见信贷规模增长较为明显。其中与企业生产投资活动紧密的非金融企业及其他部门贷款增加4211亿元，较7月份3558亿元的增量明显上升。

　　中长贷占比仍低

　　然而从贷款期限来看，中长期贷款增速落后于短期贷款的格局仍未改变。数据显示，8月非金融企业及其他部门贷款增量中，短期贷款增加1501亿元，中长期贷款增加1203亿元。

　　今年以来，中长期贷款月度增量从2350亿元高点逐渐下行，受宏观经济下行影响，7月达到年度最低点仅为920亿元左右。业界普遍认为，中长期贷款增量比重过低，反映了企业真实信贷需求的疲弱和投资意愿不足。

　　申银万国首席宏观研究员李慧勇对《第一财经日报》指出，票据融资和短期贷款性质比较类似，同中长期贷款来比较，比例和上个月没有明显的变化。

　　对此，中国社科院金融研究所银行业研究室主任曾刚对本报表示，8月信贷数据超出预期，可能是确实因为需求增长，但也有可能是配套原有的政策和项目的资金现在开始投放。

　　“目前经济形势并没有明显的变化，还不好判断。并且我们也不清楚到底有多少需求是真正因为实体经济层面贷款需求增加，经济增长带来的，还是因为政策层面的影响。”曾刚说，“这是完全不同的，一个是实体经济好转，一个是现在才开始进一步扩大对经济的支持。就现在的状况来看，还是需要保持警惕。”

　　货币供给量方面，M1、M2同比增速均有所下降。其中，M2余额92.49万亿元，同比增长13.5%，比上月末低0.4个百分点，仍旧低于年初设定的全年14%的目标。M1余额28.57万亿元，同比增长4.5%，比上月末低0.1个百分点。

　　曾刚指出，M1、M2的变化和贷款变化直接相关，上半年我国的信贷增长较近年呈下降态势，于是形成了货币供应增长缓慢的反应。

　　非银融资汹涌 难成第二通道

　　央行数据还显示，8月份社会融资规模为1.24万亿元，分别比上月和上年同期多1885亿元和1666亿元，在经历了7月份的相对低点后，再一次温和上扬。其中很大部分来自于快速增长的信托贷款和企业债的表外融资。

　　从结构上看，8月信托贷款等表外业务呈现快速增长，发债融资的规模正在迅速上升，其中企业债券净融资2584亿元，同比多1686亿元，而信托贷款也增加了1180亿元，同比多增1004亿元。

　　中金公司此前指出，在银行受存款和内部风控标准的双重制约下，债券融资大幅上升，有效弥补了信贷投放的不足，对经济稳增长影响正面。

　　初步统计，2012年1～8月社会融资规模为10.07万亿元，比上年同期多6915亿元。此前央行调查统计司司长盛松成曾预计今年合理的社会融资总量约为14万亿元。

　　李慧勇指出，今年以来政策曾鼓励非银行融资工具发展，同时对信贷采取额度管理，减少信贷供给，供求两方面导致今年社会融资总量增长快于信贷增长。

　　但非银行融资能否解渴企业信贷需求的效果，业内还存在诸多疑问。曾刚指出，去年以来，因为贷款额度的控制以及基于风险要求，银行收窄了贷款。现在从银行贷不到钱的企业通过银行以外的途径贷款，也是一个不错的选择，一定程度上弥补了融资的需求。“但短期内替代银行的融资还是仍然困难。并且由于风险的存在，以及其他不确定因素，很难成为企业融资的主要渠道。”他说。

　　对于当前企业债等非银融资方式迅速发展的态势，海通证券报告指出了其所面临的瓶颈：一是融资主体依然偏向国企，中小企业可得性有限；二是短期债券供给过快，企业盈利下滑等因素导致信用风险溢价可能抬升，企业融资成本存在上行压力；三是由于融资集中于短端、且资金用途用以归还银行贷款，尽管对于企业流动资金不足改善显著，但对于投资拉动依然较有限。

　　据Wind数据统计，占据企业整体债券融资80%以上的短融、中票的融资主体中，央企和地方国企的比重达到80%以上，民营企业仅为7%。数据显示出依靠债券融资的资金可得性依然较低，导致其经营活动改善有限。