房地产行业对铝的消化能力萎缩，汽车行业虽然缓慢回暖，但对消费的支撑力度相对有限，电解铝供给压力依然巨大，沪铝后市维持弱势振荡。

　　随着房地产行业调控的深入和国内整体经济增速的放缓，我国制造业呈现疲态。金属铝作为大宗工业建设的基础原料，必然受到经济增速放缓的影响。沪铝年后走势基本以振荡下滑为主，特别是5月份以来，沪铝指数从年内次高点16363元/吨一路下行到现在的15188元/吨。在目前宏观环境逐渐放松、地产调控仍然趋紧的背景下，沪铝又将走向何方？

　　7月份公布的国内宏观经济数据并未如市场预期的那样止跌企稳，下行风险依然存在。温家宝总理在浙江调研时表示，目前宏观经济企稳的基础还不牢固，经济困难可能还会持续一段时间，表明中央政府对于经济短时间内结束下滑局面信心不足。另外，地方性的刺激政策也频频出台，但在目前增长放缓、绝大部分工业产品产能严重过剩的背景下，经济刺激的资金来源、实施效果存在疑问。

　　欧美方面，德国与希腊的分歧加大，一旦对希腊的援助终止，希腊退出欧元区将是板上钉钉；西班牙银行业的救助计划正在谈判，政府也对全面救助持“开放态度”，一旦接受援助将在短期内利好基本金属。美国近期经济数据表现抢眼，特别是就业和房地产数据。然而，这两方面数据能否持续向好仍需观察。

　　基本面上，电解铝供给压力增加。在河南、广西、贵州等地补贴电价的刺激下，电解铝产量维持高位。最新的数据显示，7月份全国电解铝产量为167.14万吨，虽稍低于6月份168.5万吨的历史高位，但是已经是连续第三个月处于160万吨以上。1—7月份全国电解铝产量为1130.27万吨，同比增长9.88%。电解铝产量持续处于高位也促进了电解铝原料氧化铝的生产和进口，1—7月份氧化铝累计产量为2246.28万吨，同比增长10.34%。受印尼矿业新政影响，氧化铝进口量更是翻倍增长，1—7月份累计进口氧化铝293万吨，是去年同期的2.73倍。

　　电解铝生产如火如荼，下游消费却明显乏力。电解铝消费最大的下游产业——房地产行业投资增速持续放缓。根据统计局的数据，1—7月份房地产开发累计完成额为3.68万亿元，虽然同比增长15.40%，但是增速相对于6月份进一步降低。其中，住宅投资增速减缓尤为明显，1—7月份累计完成投资额2.52万亿元，增速仅为10.70%，去年同期这一数据为36.4%。

　　房地产投资增速虽然在减缓，销售却出现了回暖迹象。商品房销售面积同比萎缩的空间在缩小，1—2月份的商品房销售面积同比萎缩了14%，但是1—7月份只有6.6%，表明商品房交易较之前活跃。这是因为在宏观货币宽松，特别是央行两次降息的刺激下，市场流动性改善，房价继续下降的预期降低，刚需入市支撑了楼市买盘。

　　宏观经济的大环境虽有改善，但是房地产行业依然是政府调控的重点，国务院派出的16个城市的地产督查团成员陆续回京，下一阶段新的调控政策或要出台。从目前政府声明和前期政策来看，调控将更加严格。房地产增长放缓的预期没有变化，行业投资恐将进一步减缓，前两年出现的房地产行业对电解铝强有力的吸收、消化局面今年难以再现。

　　与此同时，汽车行业缓慢复苏。中汽协的最新数据显示，1—7月份汽车累计产量为1096.87万辆，同比增长4.84%；销量为1097.94万辆，同比增长3.56%。其中，7月份产量为143.7万辆，同比增长10.03%；销量为137.9万辆，同比增长8.16%。下半年“保增长”任务艰巨，在房地产行业调控不放松的情况下，鼓励节能汽车的消费将是政府的一张重要手牌。

　　总的来说，沪铝将在15200—15700元/吨的区间内偏弱振荡，15300元/吨以下可轻仓尝试短期多单。(广发期货金属组)